特斯拉“勁敵”陽光電源正式衝刺港股IPO，股價半年飆升193%

文章來源：澎湃新聞

總市值高達3358億元、全球儲能系統市場份額僅次於特斯拉的A股光儲巨頭陽光電源（300274.SZ）遞表港交所，正式開啓港股IPO征程。

據港交所10月5日披露，陽光電源向港交所主板提交上市申請，中金公司爲其獨家保薦人。招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的分析，陽光電源的光伏逆變器產品出貨量連續十年保持全球領先；以2024年出貨量計，其光伏逆變器在全球的市佔率約爲25.2%；截至2025年6月30日，其儲能系統累計出貨量達70GWh，全球領先；截至今年上半年，該公司的產品及服務累計銷往全球100多個國家和地區。

據招股書，陽光電源的主要產品或服務包括光伏逆變器、儲能系統、新能源投資開發、風電變流及傳動產品、新能源汽車電控電源及充電、智慧能源運維服務及水面光伏系統等，並戰略佈局氫能、AIDC電源等業務。截至今年上半年，該公司的光伏逆變器累計裝機量超過595GW，風電變流器全球累計出貨量165GW，在全球開發的光伏電站、風電場累計57GW，制氫電解槽產能3GW。2024年陽光電源儲能系統的全球市佔率達11.9%。今年1-6月，海外收入達254億元，佔整體收入的58.4%，光伏逆變器海外產能達50GW。

光伏逆變器和儲能系統出貨量的強勁增長是陽光電源的業績基石。招股書羅列的主要產品出貨量顯示，2022年該公司的光伏逆變器出貨量爲77GW，2024年已增至147GW；2022年其儲能系統出貨量爲7.7GWh，2024年達到28.0GWh，而今年上半年，出貨已達19.5GWh。

財務方面，2022年-2024年以及2025年1-6月，陽光電源的營業收入分別爲401.1億元（人民幣，下同）、721.6億元、777.0億元及434.4億元；年/期內利潤分別爲37.0億元、96.1億元、112.6億元及78.3億元，2022年-2024年收入和利潤的複合年均增長率分別達到39.2%和74.6%。

陽光電源招股書披露的財務數據

澎湃新聞注意到，陽光電源2022年-2024年的毛利率分別爲20.4%、25.5%、29.0%，今年上半年進一步攀升至32.9%。這主要得益於光伏逆變器、儲能系統的盈利能力提高，相對較高毛利率的儲能系統銷售佔比增加等原因。上半年，該公司的光伏逆變器等電力電子轉換設備毛利率爲35.7%，儲能系統毛利率爲39.9%，新能源投資開發毛利率爲18.1%，新能源電站發電、智慧能源運維服務、水面光伏系統、充電設備等其他業務的毛利率爲40%。

不同業務的收入明細

招股書對業務及行業有關風險提示稱，公司所處行業的下游市場需求受無法控制的因素影響而不斷變化，倘若未能適應有關變化並在競爭格局中有效競爭，其業務將受到不利影響。若下游需求發展停滯或其結構或偏好發生變化，可能對公司增加收入及擴大業務的能力產生不利影響。現有競爭者及新進入市場參與者的加劇競爭，可能導致價格下行壓力、利潤率下降或市場份額流失。國際業務受當地政治和經濟狀況及更廣泛的地緣政治環境的影響。

8月25日，陽光電源交出史上最強中期業績，營收、淨利潤均創有史以來的最高值，淨利潤水平是其2020年同期的17倍多。與此同時，宣佈擬發行H股股票並在香港聯交所上市。

半年報中值得注意的是，陽光電源的儲能營收比重首次超過了發家業務光伏逆變器，海外營收也首次超過了中國大陸的營收。上半年，其儲能系統實現營收178.03億元，大增127.78%，在其所有產品中增幅最大。根據國際能源分析機構伍德麥肯茲公佈的2024年全球電池儲能系統集成商排名，特斯拉以15%的市場份額蟬聯榜首。陽光電源以14%的市場份額穩居第二，並大幅縮小與第一名的差距。

陽光電源高管在中期業績會上作出判斷，未來幾年全球儲能複合增長率保守估計20%，樂觀估計30%。公司上半年發貨已接近去年全年，下半年發貨可能還會高於上半年。在整個市場增速較好的情況下， 預計今年全年儲能發貨量維持年初的判斷，大約40-50GWh。

“殺入”AI數據中心，令陽光電源成爲近期的資本新寵。該公司在業績會上稱，在AIDC電源賽道，暫時還沒有相關客戶，但初步接觸下來，公司很有信心，目前已成立AIDC事業部， 正在抓緊研發，爭取明年出一些產品。

光儲業務的穩定增長和AIDC“新故事”助攻下，陽光電源的股價表現勢如破竹。據澎湃新聞統計，最近3個月，該公司的股價大漲近120%，最近6個月的漲幅高達193.31%，當前股價爲161.98元。

股價和市值高歌猛進之際，陽光電源高管提前終止減持計劃。

陽光電源9月26日公告，公司副董事長、高級副總裁顧亦磊，董事、高級副總裁吳家貌，副總裁鄧德軍，副總裁汪雷原計劃自8月4日-11月3日以集中競價或大宗交易方式減持公司股份合計不超過42.49萬股，佔公司總股本的0.0207%。該減持計劃披露於7月11日，截至9月26日，相關人員尚未實施上述減持計劃，決定提前終止減持計劃。陽光電源稱，相關人員提前終止減持的原因是避免短線交易。