【券商聚焦】國信證券維持綠城中國(03900)“優於大市”評級 指其銷售增速顯著優於行業平均水平

金吾財訊 | 國信證券研報指出，綠城中國(03900)上半年實現營業收入533.7億元，同比下降23.5%；歸母淨利潤2.1億元，同比下降89.7%。公司收入下降的原因主要是上下半年結轉節奏分佈不均勻，公司歸母淨利潤下降的主要原因是計提資產減值及公允價值約20億元（2024年共49億元）。

上半年公司實現總銷售面積535萬平方米，同比下降10%；實現總銷售金額1222億元，同比下降3%，位居全行業TOP2，公司銷售增速顯著優於行業平均水平。在公司的操盤銷售中，自投銷售803億元，歸屬公司權益金額爲539億元。上半年，公司首開高效，溢價凸顯，其中上海潮鳴東方整盤溢價預計6.5億元，利潤率較交底水平提升7.6pct。公司聚焦高能級城市，一、二線銷售額佔比高達86%，回款率達94%，繼續維持高位。分區域看，公司長三角區域佔銷售總額的69%。

截至2025上半年末，公司貨幣資金668億元，除去預售監管及受限資金仍有395億元，現金短債比爲2.9倍，現金流保持穩健。公司債務結構合理，一年內到期債務232億元，銀行借款佔比82%，平均融資成本3.4%，創下新低。

該機構表示，根據公司結算節奏，小幅下調公司25、26年的收入預測爲1403/1287億元（原值1421/1464億元），並對公司計提減值幅度和毛利率表現進行審慎估計，預計公司25、26年歸母淨利潤分別爲10/11億元（原值17/18億元），EPS分別爲0.40/0.45元，對應當前股價PE分別爲20.8/18.8倍，維持“優於大市”評級。