一週前瞻 | 美聯儲會議紀要來臨，鮑威爾講話能否加強市場降息預期

老虎資訊2025年8月17日 23:10

8月18日-8月22日當週重磅財經事件一覽：

經濟數據：美國NAHB房產市場指數，營建許可總數和新屋開工總數年化，費城聯儲製造業指數、當週初請失業金，標普全球服務業與製造業PMI，中國一年期、五年期LPR利率，歐元區季後貿易帳，歐元區CPI數據，日本CPI數據。
財經事件：美聯儲理事沃勒在懷俄明州區塊鏈研討會上發表講話；美聯儲將公佈貨幣政策會議紀要，2027年FOMC票委博斯蒂克將就經濟前景發表講話，谷歌召開Pixel發佈會，傑克遜霍爾全球央行年會召開，美聯儲主席鮑威爾將於傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，恒指公司將公佈二季度檢討結果。
公司業績：小米集團、泡泡瑪特、小鵬汽車、香港交易所、嗶哩嗶哩、百度、老鋪黃金、布魯可、赤峯黃金等多家公司將公佈財報。
新股IPO：港股天嶽先進將於本週三上市，美股一畝田週二上市，Papa Medical、TRYHARD本週四上市。

經濟數據：

美國8月Markit綜合PMI、製造業PMI、服務業PMI初值

上月數據顯示，美國7月Markit製造業PMI初值下降至49.5，創去年12月以來新低；服務業PMI初值55.2，創去年12月以來新高；綜合PMI初值爲54.6，創去年12月以來新高。製造業和服務業對未來一年的商業信心降至過去兩年半以來的最低水平之一。通脹壓力加劇。

中國8月一年期、五年期貸款市場報價利率(LPR)

目前1年期LPR爲3.0%，5年期以上LPR爲3.5%。有分析師支出：“往後看，下半年外部環境仍面臨很大不確定性，在大力提振內需、‘更大力度推進房地產市場止跌回穩’過程中，LPR報價還有下調空間。”

歐元區8月製造業PMI初值

歐元區7月經濟展現韌性，PMI指數創近一年新高，增長主要得益於持續三年的製造業衰退接近尾聲，同時服務業出人意料地加速增長。同時，德國私營部門活動連續第五個月保持擴張，製造業現復甦跡象，服務業企穩；而法國經濟則因政治僵局持續萎縮，商業信心惡化。

在通脹方面，漢堡商業銀行經濟學家Cyrus de la Rubia指出，服務業的通脹降溫對歐洲央行而言是“好消息”。但他同時警告： “強勢歐元和美國關稅可能會在未來幾個月對通脹施加下行而非上行壓力。”

高盛表示，在公共投資浪潮、製藥和綠色科技等新興產業的領先地位、金融市場改革、制度架構完善以及深化內部市場五大因素的共同推動下，歐洲正迎來一個重要的發展機遇窗口。該行將其對歐元區到2027年底的實際GDP水平預測上調了1.2%。

財經事件：

傑克遜霍爾全球央行年會將8月21日至23日舉行，鮑威爾將於北京時間8月22日22:00致辭

傑克遜霍爾年會備受矚目，鮑威爾預計不會在傑克遜霍爾提前透露9月的利率決定。相反，他的演講將聚焦於美聯儲每五年進行一次的貨幣政策框架評估。

近期數據顯示，美國7月消費者物價指數（CPI）漲幅溫和，而就業市場則出現放緩跡象，強化了市場對美聯儲可能在9月降息的預期。根據亞特蘭大聯儲數據，市場預計9月降息25個基點的可能性高達62.9%，甚至有22.5%的概率認爲會降息50個基點。

然而，部分分析師對此持謹慎態度。他們認爲，鮑威爾可能會利用此次演講來“潑冷水”，反駁市場過於激進的降息預期。一些美聯儲內部的鷹派官員，如芝加哥聯儲主席古爾斯比和亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克，已公開發聲，表示在決定降息前需更清楚地瞭解關稅對通脹的影響。

美聯儲正陷入政策兩難困境。一方面，關稅措施導致的生產者物價指數（PPI）超預期上漲，預示着輸入性通脹風險正在累積；另一方面，就業市場降溫和製造業低迷又增加了經濟下行壓力。

與此同時，美國總統特朗普持續施壓要求其降息，並正在物色接替人選。鮑威爾的美聯儲主席任期將於明年5月結束。

市場將密切關注鮑威爾演講中的三個關鍵信號：

1.對9月降息的明確態度：鮑威爾是否會暗示降息已是板上釘釘，或者試圖爲不降息預留空間。
2.對經濟前景的最新評估：美聯儲如何看待就業市場的韌性和通脹風險。
3.降息的性質：如果降息，美聯儲是將其定位爲預防性調整，還是應對經濟衰退的信號。

美聯儲公佈貨幣政策會議紀要

北京時間8月20日14:00，美聯儲將公佈7月29-30日聯邦公開市場委員會（FOMC）的完整會議紀要。

兩週前的美聯儲貨幣政策會議上，美聯儲宣佈，以 4.25-4.50% 的聯邦基金目標區間“按兵不動”，但出現了罕見的公開分歧：理事沃勒與鮑曼投下反對票，主張立即降息 25bp。號稱“美聯儲傳聲筒”的Nick Timiraos解讀稱，這些反對意見凸顯了，在討論關稅對經濟和通脹的影響時，聯儲決策者的共識正在破裂。

紀要或將披露投票背後的討論：除兩位反對者外，還有多少與會者在內部辯論中流露出“鴿派轉向”？贊成維持利率的多數票附加了哪些前提條件？這些細節將決定9月會議的政策門檻。

近期，就業與物價在7月的表現已讓市場把“9月降息”視爲大概率事件，但真正決定FOMC能否在9月按下降息按鈕的，卻是7月紀要裏官員們對6月數據的“再審視”。 若官員們在紀要中承認6月就業已顯放緩、通脹已顯溫和，那麼7月數據只是驗證了他們的擔憂，9月降息幾乎板上釘釘；若他們對6月仍保持樂觀，則7月數據將被視爲需要更多時間確認的“單點噪音”，9月降息仍有變數。因此，投資者應緊盯紀要裏對6月非農、CPI的措辭——那纔是真正的降息開關。

1200億元1個月國庫現金定期存款將招投標

財政部、中國人民銀行定於8月18日上午9:00至9:30，通過中國人民銀行中央國庫現金管理商業銀行定期存款業務系統進行2025年中央國庫現金管理商業銀行定期存款（八期）招投標。本期操作量1200億元，期限1個月（28天），起息日爲8月18日，到期日爲9月15日（遇節假日順延），面向中央國庫現金管理商業銀行定期存款業務參與銀行進行利率招標。