【券商聚焦】交銀國際維持中芯國際(00981)中性評級 指次季業績強於指引

金吾財訊 | 交銀國際研報指，中芯國際(00981)2Q25收入環比降1.7%，毛利率20.4%，高於該機構預期/指引上限。該機構認爲驅動公司業績好於預期的主要因素是8英寸產品的增長。非控股權益利潤約0.14億美元，環比降89.5%。管理層指引3Q25收入恢復環比增長5%-7%，而毛利率18%-20%的指引與管理層之前給出的2Q25指引一致。

管理層指出產能利用率保持近滿載狀態，該機構認爲公司各成熟製程平臺需求總體繼續溫和復甦。管理層提到前三季度客戶或已經提前建立庫存，預計4Q25急單和備貨需求或放緩，但至少到10月公司產能依舊供不應求，管理層將繼續收集客戶反饋以評估。

該機構測算1H25新增12英寸月產能1.9萬片，預測3Q25繼續新增1.1萬片月產能。根據該機構的預測，3Q25ASP雖高於2Q25，但仍略低於1Q25。預測2025/26年收入92.9/110.0億美元，毛利率20.5%/21.0%。該機構保持之前對公司目前的估值水平或充分反映基本面的看法，維持中性評級，H股目標價微調至47港元（前爲45港元），對應2.1倍2026年市淨率（前爲2.1倍2025年市淨率）。