【券商聚焦】西部證券首予古茗(01364)“買入”評級 指其產品質價比突出

金吾財訊 | 西部證券研報指，茶飲行業頭部效應加劇下具備三位一體綜合能力的品牌將最終勝出，且長期穩定佔據所處價位段的絕對龍頭地位。價位帶越高，能滿足細分消費需求的品牌越多元，二三梯隊品牌預計快速擴張後閉店至穩定規模，本地長尾品牌長期跟隨。

西部證券認爲，古茗(01364)核心壁壘包括：1）供應鏈：新鮮食材供應鏈管理難度大且大部分環節爲自營，形成向低線城市門店兩日一配短保質期鮮果和鮮奶的核心競爭力，成本優勢明顯。 2）產品：“貨架式”產品策略同時保證高質價比，響應快品質優，強供應鏈支撐與高質量研發提升復購率。 3）開店：區域加密策略下前8大關鍵規模省份門店數量佔比近80%，聚焦攻堅形成根據地高市佔率；下沉策略下加盟商單店 GMV 相對領先。

該機構指：1）強戰略定力與極致效率導向結合，築就供應鏈&產品質價比&門店盈利穩定核心壁壘。2）中期看開店展望2w家+，有望成爲10-15元領先龍頭；咖啡品類提高客單量，供應鏈優勢下快速佈局。該機構預計公司2025/2026/2027年收入分別爲116/140/169億元，歸母淨利潤分別爲21/26/32億元，目前股價對應公司2025/2026/2027年PE分別爲26X/21X/17X，考慮到公司目前處於區域加密的全國化擴張階段，成長性強，首次覆蓋，給予“買入”評級。