【券商聚焦】光大證券維持華虹半導體(01347)“買入”評級 料下半年盈利水平穩中有升

金吾財訊 | 光大證券研報指，華虹半導體(01347)2Q25實現收入5.66億美元，YoY+18.3%，QoQ+4.6%，符合此前公司5.5~5.7億美元的指引區間，系晶圓出貨量提升。盈利方面，2Q25毛利率10.9%，高於公司7%~9%指引區間上限，高於8.3%的市場預期，YoY+0.4pct，QoQ+1.7pct，系產能稼動率上升及降本增效。2Q25歸母淨利潤795萬美元，不及1277萬美元的市場預期，主要系研發開支與折舊上漲所致。

該機構指，公司指引3Q25營收6.2–6.4億美元，中值對應YoY+19.7%、QoQ+11.3%，高於6.01億美元的市場預期；指引毛利率10%–12%，中值YoY-1.2pct、QoQ+0.1pct，高於9.2%的市場預期。該機構判斷，1）2H25營收持續較快增長，主要受12英寸產能釋放節奏明確，下游BCD等產品需求強勁，“localforlocal”利好華虹承接海外IDM廠商訂單。2）2H25盈利水平穩中有升。25Q2起公司對部分產品價格上調，相關提價效果將在下半年逐步體現，儘管折舊壓力持續提升，但產能釋放帶來營收增長，疊加漲價效應、成本管控等，盈利能力有望持續恢復。

下游需求持續復甦，高稼動率帶動公司進入漲價週期，但考慮到擴產加速折舊壓力較大，下調公司25~27年歸母淨利潤預測至0.7/1.4/1.8億美元（較上次預測-5%/-18%/-32%），對應同比+26%/+99%/+24%。當前股價對應25/26年1.5/1.5xPB，看好自主可控+在地化趨勢幫助公司市場份額增長，擴產支撐營收長期成長性，優質資產注入進一步提振業績和估值，維持華虹半導體(H）“買入”評級。