【券商聚焦】交銀國際維持和黃醫藥(00013)買入評級 料下半年起有望實現經營層面盈虧平衡

金吾財訊 | 交銀國際研報指，和黃醫藥(00013)1H25總收入同比下降9%，腫瘤/免疫業務收入下降15%，不及該機構和市場的預期。腫瘤產品收入下降4%，其中：1）呋喹替尼海外銷售+25%（固定匯率，下同），但中國內地銷售-29%。2）賽沃替尼和索凡替尼銷售分別下降41%/50%。管理層將2025全年腫瘤/免疫收入指引從3.5-4.5億美元下調至2.7-3.5億美元。公司1H25經營虧損顯著收窄，該機構預計2H25起有望實現經營層面盈虧平衡。

該機構下調公司三大商業化品種的銷售預測，下調2025-27年收入預測11-14%，下調DCF目標價至37.6港元/24.1美元。維持買入評級。公司差異化ATTC平臺的首款候選藥物HMPL-A251有望於2H25在中美啓動針對實體瘤的I期研究，2026年還將有兩款ATTC分子進入臨牀，潛在BD交易機會可期。其他短期催化劑包括：1）2H25新適應症醫保談判情況：賽沃EGFR-TKI耐藥MET+ NSCLC、呋喹2L子宮內膜癌；2）賽沃全球III期SAFFRON 研究（泰瑞沙耐藥NSCLC）明年讀出數據、進行全球申報，值得重點關注。