【券商聚焦】交銀國際維持華虹半導體(01347)買入評級 預測三季度毛利率繼續反彈

金吾財訊 | 交銀國際研報指，華虹半導體(01347)2Q25收入5.66億美元略超指引中位數/該機構預期，毛利率10.8%超預期/指引上限。管理層指出已在2Q25做價格調整，總體漲價在個位數左右，且會在3Q/4Q集中體現。指引3Q25收入介於6.2-6.4億美元，毛利率10-12%，均高於該機構預期。

PMIC產品再次增長強勁，同比增59.5%，模擬/PMIC平臺營收佔比大28.5%，同比增加740bps。該機構上調公司25E年底九廠產能預期至每月5萬片12寸產能，並保持之後每六個月增加2.5萬片/月的產能爬坡速率，在3Q26完成所有8.3萬片規劃產能爬坡並貢獻收入。

考慮到公司大多數平臺產品價格的積極變化，該機構看到公司毛利率在2Q25反轉了之前下跌的趨勢。該機構預測3Q25公司毛利率繼續反彈到11.5%並在4Q25保持基本穩定。鑑於單價上漲，產品組合變化和PMIC的高需求等因素，該機構上調2025/26年收入預測到24.1/28.7億美元（前值22.9/27.7億美元）。上調2025年毛利率預測到10.8%（前值9.2%）。該機構以1.7倍（前值1.3倍）2026年市淨率估值，上調公司目標價到49港元。維持買入評級。