財報前瞻丨特斯拉汽車承壓下滑，儲能創紀錄增長成亮點
特斯拉將在7月23日（美股盤前）發佈25財年第二季度財報，市場普遍預期營收和盈利將面臨挑戰，但公司在能源存儲新興業務領域展現出增長潛力，分析師觀點整體偏向謹慎。
市場預測
根據彭博預期，特斯拉二季度營收預計爲228.3億美元，同比減少10.46%；調整後淨利潤預計爲15.33億美元，同比減少15.38%；每股收益預計爲0.43美元，同比減少17.46%。特斯拉公佈的2025年第二季度汽車交付量爲38.41萬輛，比去年第二季度減少約6萬輛，同比下降13.48%。FactSet數據顯示，華爾街分析師此前預計交付量約爲38.7萬輛。
儘管汽車銷售這一主營業務面臨挑戰，但特斯拉的能源存儲業務表現亮眼，預計Q2營收將達30.14億美元，同比增長100%，佔總營收比例升至11.8%，或爲二季度營收帶來驚喜。
上季度回顧
特斯拉一季度財報顯示，總營收爲193.35億美元，同比下降9%；毛利率爲16.3%，淨利潤爲4.09億美元，同比下降65%；調整後每股收益爲0.27美元，同比下降40%。一季度特斯拉汽車交付量同比下降13%，爲33.67萬輛。第一季度，特斯拉將其汽車銷量下滑的部分原因歸咎於客戶推遲了訂單，以便購買3月份開始發貨的Model Y煥新版。
其能源存儲業務表現突出，部署了10.4 GWh的儲能產品，創下單季度歷史新高，營收同比增長67%至26.38億美元。
本季度展望
汽車業務承壓，中國市場相對穩定
特斯拉的汽車業務在二季度繼續面臨嚴峻考驗，雖然汽車銷售業務持續受阻，但交付量下滑幅度小於預期，這主要得益於中國市場表現相對穩定。特斯拉在中國市場Q2交付約12.9萬輛，環比增長10.98%，但同比仍下滑5.4%。中國市場市佔率從2020年的15%峯值降至7.6%，面臨來自比亞迪、小米等中國車企的激烈競爭。
歐洲市場銷量則大幅下滑，德國銷量暴跌36%，法國銷量下降41%，市場份額跌至1.2%，主要受馬斯克政治立場引發的品牌聲譽受損影響。
總體而言，在全球市場挑戰嚴峻且競爭激烈的情況下，中國市場的環比增長對緩衝整體交付下滑起到了關鍵作用。
儲能業務：創紀錄增長引擎
特斯拉儲能業務表現極爲亮眼，Q2部署了9.6 GWh的儲能產品，創下單季度歷史新高，營收同比增長100%至30.14億美元。上海儲能超級工廠已於2025年2月投產，規劃年產能40 GWh，疊加美國工廠產能，特斯拉儲能總產能達80 GWh，佔2025年全球儲能新增裝機量的36%。儲能業務毛利率達25-30%，遠高於汽車業務的12.7%，成爲特斯拉利潤結構的重要支撐點。
儲能業務的爆發式增長和產能擴張，鞏固了其作爲特斯拉核心利潤來源的地位，或將成爲本季度最重要的利潤增長點。
自動駕駛：技術突破引領未來
特斯拉自動駕駛技術進展值得關注，FSD v12.5參數提升5倍，Q2用戶付費率維持在27%左右。特斯拉目前已通過數據合規檢測，FSD中國版預計將於2025年底或2026年全面開放訂閱。而Robotaxi也已在美國多州開啓試運行，FSD技術的持續優化和中國市場即將開放訂閱，凸顯了特斯拉在自動駕駛領域的領先優勢，其商業化潛力巨大。
Optimus：成本優化驅動量產
特斯拉人形機器人Optimus項目備受關注，但進展不及預期。原定於2025年上半年生產5000臺的計劃未能實現，實際交付數量僅爲約1000臺，技術問題如關節電機過熱和續航時間不足等仍需解決。特斯拉正在積極尋求新的供應商並調整硬件設計，以期在未來實現更穩定的量產。Optimus成本已從20萬美元降至10萬美元，但與小米CyberOne（1.6萬美元）相比仍有差距，特斯拉計劃2026年將Optimus成本進一步降至2萬美元。但若特斯拉能如期實現Optimus項目的快速成本降低和量產規劃，並與xAI協同（由xAI提供頂尖AI大腦），或將實現特斯拉市值的二次飛躍。
分析師觀點
目前金融機構和分析師對特斯拉2025財年第二季度財報的觀點主要偏向看空。
瑞銀重申對特斯拉的“賣出”評級，並將目標價維持在215美元，其分析師認爲公司基本面承壓，非核心業務佔用資金，特斯拉的股價“從根本上”被高估。
富國銀行也重申了對特斯拉股票的“減持”評級，並對第二季度業績表示擔憂。
