一週前瞻｜美國6月CPI、PPI攜“恐怖數據”重磅來襲；美股新一輪財報季拉開序幕，銀行股率先放榜

7月14日-7月18日當週重磅財經事件一覽：

• 經濟數據：美國6月CPI、PPI數據；美國6月零售銷售數據；中國二季度GDP數據；中國6月社融、社零、進出口、全國房地產開發投資等數據；

• 財經事件：國新辦發佈會；美聯儲公佈經濟狀況褐皮書；多位美聯儲官員輪番登臺講話；“加密貨幣周”來襲！多項法案將獲審議；特朗普計劃就俄羅斯問題發表“重大聲明”；

• 公司業績：美股新一輪財報季本週拉開序幕，摩根大通等美國大型銀行股將率先公佈業績；此外，科技股奈飛、臺積電、阿斯麥也將於本週公佈財報。

美國公佈6月CPI、PPI

15日週二，美國公佈6月CPI數據。16日，公佈6月PPI數據。

上月，美國消費者價格指數延續下滑趨勢，5月CPI同比上漲2.4%，核心CPI環比上漲0.1%，連續第四個月低於預期。

但美聯儲面臨的通脹壓力遠未消散——核心商品價格悄然上漲，服務業通脹依然頑固，而最底層25%收入羣體的工資增長甚至跌破疫情前水平。

值得注意的是，7月11日，美銀美林在最新研報中揭示了一個被市場忽視的通脹驅動因素：股價上漲本身正在推高PCE通脹。報告稱，除了關稅因素外，股價及更廣泛的金融資產價格通過投資組合管理子類別影響PCE通脹。由於管理費用是基金價值的函數，股市上漲直接推高了這一類別的價格指數。

華爾街日報記者Nick Timiraos認爲，接下來幾個月的通脹數據，將提供關鍵檢驗：一是關稅是否會推高通脹，二是如果通脹走勢偏離預期（無論是高還是低），美聯儲內部在應對策略上是否會出現分歧。而最新美聯儲紀要顯示，多數官員認爲關稅或持續推高通脹，在利率調整方面需要保持耐心。

美國公佈6月零售數據

17日週四，美國公佈6月零售數據。

上月數據顯示，美國5月份零售銷售額出現自2023年3月以來的最大降幅，主要受汽車購買量下降的拖累。前值由0.1%修正爲-0.1%。此前爲規避潛在關稅引發的價格上漲而出現的搶購潮已趨於平息。

不過，巴克萊在近日的研報中預計，特朗普關稅帶來的通脹壓力，預計將從7月開始大規模顯現，重點聚焦返校購物季。

巴克萊預計，承擔30%更高關稅的貨物將在6月底或7月初到達美國港口，並在7月底的返校季節開始進入商店，因此更廣泛的關稅相關漲價效應將從6月至7月開始顯現。儘管5月CPI數據表現溫和，但關稅導致的價格傳導效應即將顯現，預計核心CPI將因關稅升至3.6%。

美股新一輪財報季拉開序幕

本週，美股新一輪財報季拉開序幕，銀行股打頭陣，摩根大通等美國大型銀行率先公佈業績，科技股奈飛、臺積電、阿斯麥也將公佈財報。

財報前瞻 | 華爾街大行Q2業績分化！高盛EPS預漲12%，小摩營收預降近14%

華爾街六大銀行Q2財報即將登場，市場預期分化：高盛、摩根士丹利增長亮眼，摩根大通業績承壓。財報之外，降息博弈、資本返還與穩定幣監管動向成關注焦點。

財報前瞻 | 阿斯麥業績前景臨考，75億營收預期下AI是否撐得住？

全球半導體產業的風向標——荷蘭光刻機巨頭阿斯麥（ASML）即將於7月16日公佈2025財年第二季度財報。在人工智能芯片需求爆發與地緣政治風險並存的複雜環境下，這份財報不僅關乎企業自身的業績表現，更將成爲觀測全球半導體產業鏈健康狀況的重要窗口。

財報前瞻 | 臺積電Q2營收或同比大增35%，AI芯片持續領跑，毛利率穩居高位

臺積電公司將於2025年7月17日公佈25財年第二季度財務數據，根據彭博分析師預期，臺積電第二季度營收爲294.7億美元，同比增長35.6%；調整後淨利潤爲119.3億美元，調整後EPS爲2.32美元。

財報前瞻 | 奈飛Q2每股收益有望進一步攀升，關注新廣告平臺與訂閱用戶趨勢

在2025年科技股的大震盪中，奈飛成爲了一隻“防禦型”股票，於6月創下新高。公司的最新財報有望進一步鞏固其“安全資產”的地位。而根據彭博社的數據，分析師一致預期奈飛二季度營收110.38億美元，每股收益7.06美元。

“加密貨幣周”來襲！多項法案將獲審議

美國衆議院將2025年7月14日當週定爲“加密貨幣周”，三大法案《CLARITY》《反CBDC監控國家》《GENIUS》同步審議，標誌着加密監管進入關鍵轉折期。法案若通過，將重塑全球加密生態，穩定幣或鞏固美元霸權，隱私幣面臨合規挑戰，監管權爭奪暗藏政治博弈。投資者需緊盯立法進展，在政策浪潮中把握套利與佈局機遇。

中國公佈6月進出口數據

14日週一，中國公佈6月進出口數據。同日上午10時，國新辦還將就2025年上半年進出口情況舉行發佈會。

5月數據顯示，按人民幣計，5月份，中國進口同比下降2.1%，4月同比增幅0.8%。中國出口同比增長6.3%，4月同比增速9.3%。

大宗商品出口中，中國5月稀土出口量環比大漲近23%，創一年高位。汽車出口環比增速超過12%，集成電路出口環比下跌2.65%。

廣發證券郭磊認爲，出口放緩主要因對美出口拖累，5月對美出口同比降幅擴大，關稅和貿易環境不確定性影響初顯。5月上中旬雖有“搶出口”特徵，但5月下旬再度轉弱，推測是關稅緩和後海外進口商短期庫存回補，因預期不明朗，脈衝釋放快。

國金證券宋雪濤認爲，在明顯的稅率差距下，搶轉口和搶出海依然有利潤空間。但隨着庫存變高、航運成本上行、關稅水平整體提升，美國的進口需求有所回落。另外，5月中國PMI出口訂單指數以及6月上旬中國出發到美國的集裝箱船數量也顯示，5月中美關稅緩和後“搶出口2.0”的力度可能開始衰減。

中國公佈二季度GDP

15日週二，中國公佈二季度GDP數據。

上季度的數據顯示，一季度我國國內生產總值318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，比上年四季度環比增長1.2%。

分產業看，第一產業增加值11713億元，同比增長3.5%；第二產業增加值111903億元，增長5.9%；第三產業增加值195142億元，增長5.3%。

在國新辦舉行的一季度國民經濟運行情況新聞發佈會上，國家統計局副局長盛來運表示，中國經濟目前依靠內需和創新驅動的新格局正在形成。過去五年，由內需推動對經濟增長的平均貢獻率超過80%。2024年，“三新”產業增加值佔GDP比重已經超過18%。數字產品核心產業增加值佔GDP比重也達到10%左右。這都有利於增強中國經濟的協調性和穩定性。

盛來運表示，堅決反對美國搞關稅壁壘和貿易霸凌，這種做法損人不利己。從短期來看，美國加徵高額關稅會對貿易和經濟帶來一定壓力，但是改變不了中國經濟持續長期向好的大勢。中國經濟基礎穩、韌性強，我們有底氣、有能力、有信心應對外部挑戰，實現經濟發展目標。

中國公佈6月社零、房地產等數據

15日週二，中國公佈6月社會消費品零售總額、6月規模以上工業增加值、1至6月全國房地產開發投資、1至6月城鎮固定資產投資等數據。

國新辦將於當日下午3時舉行新聞發佈會，請中國人民銀行副行長鄒瀾介紹2025年上半年金融統計數據情況，並答記者問。

上月，消費品以舊換新政策持續顯效，中國社零同比增6.4%，創2023年12月來最高，家用電器和音像器材零售增長53%。

中信建投指出，5月社零高增有三個因素共振所致，年中大促提前、端午錯位落在5月，以及國補資金加持。家電音像器材、通訊器材兩類國補產品增勢最爲迅猛，菸酒與運動類消費也表現突出。但汽車消費改善有限，地產鏈相關消費仍疲弱。由於5月消費或透支6月動能，加上收入預期趨弱，中信建投對強勁社零能否延續持保守態度，除非政策進一步加碼刺激。

1—5月，全國房地產開發投資同比降幅擴大，新建商品房銷售面積、銷售額降幅亦擴大。5月末商品房待售減少。房地產開發企業到位資金降幅連續四個月擴大。

2025年5月份，70個大中城市中，各線城市二手房價環比降幅擴大，一線城市環比降幅擴大至0.7%，二、三線城市環比降幅均擴大至0.5%；各線二手房價同比降幅繼續收窄。一線、二線新房房價環比由持平轉爲下降，同比降幅繼續收窄。

特朗普稱將於週一就俄羅斯問題發佈一份重要聲明

據央視新聞，當地時間7月10日，美國總統特朗普透露，將於本週一（當地時間7月14日）就俄羅斯問題發表“重大聲明”。

特朗普在當天接受美國媒體電話採訪時表示，當前俄軍空襲烏克蘭加劇，特朗普本人對俄羅斯總統普京表示“失望”，並稱普京“口頭客氣但毫無實質”。

當地時間7日，特朗普在接待以色列總理內塔尼亞胡的白宮晚宴上表示，美國將對烏克蘭輸送更多武器，以幫助烏克蘭進行自衛。“我們將不得不提供更多武器，主要是防禦性武器”。特朗普還說：“坦白說，我對普京總統沒有停下來感到失望。”

9日，俄羅斯總統新聞祕書佩斯科夫表示，俄方對於美國總統特朗普的言論相當“平靜”，因爲其以使用強硬言辭而聞名。

美聯儲公佈經濟狀況褐皮書

17日週四，美聯儲公佈經濟狀況褐皮書。

特朗普關稅的高度不確定性正在對美國經濟產生連鎖反應。上一期的報告指出，預計未來成本和價格將以更快的速度上升，經濟前景仍“略顯悲觀且不確定”。報告稱：

“所有地區都報告了較高水平的經濟和政策不確定性，這導致企業和家庭在決策時持謹慎和觀望態度。”

美國總統特朗普已對許多美國進口商品加徵關稅，並威脅對美國主要貿易伙伴徵收更高關稅。在上一期《褐皮書》中，“關稅”一詞共出現了122次，而前一期爲107次；詞語“不確定”及其變體則出現了80次。

大多數地區將就業描述爲“持平”，並普遍提到由於不確定性導致招聘推遲。所有地區都指出勞動力需求減弱。工資繼續以“適度”的速度增長。

歐元區公佈6月CPI

17日週四，歐元區公佈6月調和CPI終值。

月初公佈的CPI初值同比增長2%，符合預期並達到歐洲央行的目標水平，高於5月的1.9%。該數據爲歐央行暫緩降息提供了理由，也呼應了多位高官的表態——隨着通脹回到目標區間，降息週期已進入最後階段，未來若有動作也將是小幅調整。

經濟學家判斷，歐央行何時進一步降低利率可能取決於服務業通脹的回落速度。標普全球市場情報分析師Diego Iscaro對媒體表示，歐央行預計會在7月會議上按兵不動，他認爲歐洲央行今年將在9月和12月會議上再降息兩次，但他表示，如果核心通脹在未來幾個月內沒有緩解，那降息次數存疑。