恆力期貨能化日報20241017

一眼通

油品

LPG

方向：偏弱

行情回顧：

盤面隨成本回落，沙特阿美公司2024年10月CP出臺，丙烷625美元/噸，較上月上調20美元/噸,上漲3%；丁烷620美元/噸，較上月上調25美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲56.4萬噸左右，較上週減少0.55萬噸。本週煉廠庫容率26%，環比下降0.41%。港口庫存284萬噸，環比下降7.6萬噸。

2.燃燒需求有好轉預期，化工需求相對偏強，PDH開工率73%，環比上漲2.4%。MTBE開工率57.1%，環比上漲0.8%，烷基化開工率42.4%,環比下降0.7%。

3.山東民用氣4830元/噸（-30），華東民用氣4987元/噸（0），華南民用氣5080元/噸（0）。山東地區醚後基準價爲5180元/噸（-130），整體成交氛圍欠佳。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏弱

行情回顧：現貨小幅上漲，下游趕工需求支撐，需求階段性改善，國內庫存去庫。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲48.86萬噸，部分煉廠有復產預期，10月份國內瀝青總計劃排產量爲232.3萬噸，環比增加30.4萬噸。

2.社庫161萬噸，環比下降3.6%，廠庫84萬噸，環比減少1.8%，下游剛需帶動下，庫存持續下降。山東海韻3550（-70），四季度天氣轉冷，需求走弱預期。

風險提示：宏觀因素影響

煤化工

尿素

方向：反彈空

邏輯：1.週一現貨臨近節前低價，加上週二盤面高升水，持續刺激主流區域新單成交，工廠預收增加後開始挺價，市場穩中小漲。

2.供應方面，部分裝置檢修計劃，日產依舊維持高位18.8-19萬噸左右小幅波動。需求方面，進入十月，農業剛需局部改善，國慶複合肥走貨稍有好轉，本週庫存因此高位小降，但去庫不及預期。出口方面，市場傳聞不斷但未有證實，仍維持前期12月前不能大量出口的限制。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，十月比九月供需關係稍緩，短期利好驅動並不明顯，需跟蹤節後市場實際產銷狀況。宏觀因素短期或帶來情緒刺激，但高供應高庫存下，反彈高度有限，盤面預計低位波動，建議逢高空配，01盤面關注1850附近反彈空機會。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：短空止盈。

理由：情緒溢價出清，基本面暫缺利多。

邏輯：近日，基差、月差雙弱跡象明顯。自節後歸來，基差已跌至01-3/-8，同時月差在0值附近波動。或許節後去庫情況和進口壓力是否有變化需要時間來驗證，但價格結構已率先轉弱，體現市場預期偏差，與此前預計的MA1-5或在今年提前走向平水判斷相符。基本面來看，內地價格走勢較差，還在陰跌；若發現港口無法有效去庫，則基差短期難以改善。盤面來看，歸零的月差會使得遠近月抉擇提前，空頭或滯留近月或止盈，但多頭將優選遠月，這已正式打破MA01合約偏強的認知，同時推測月差趨向contango。觀點上，短空宜早止盈；關注MA1-5反套，短線已平水，中期等待負值。

策略：短空止盈；MA1-5反套持有；後期若去庫不暢，中線偏空。

風險提示：注意能化共振回落情況。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏強

行情跟蹤：

1.鹼廠沙河送到價在1500-1550元/噸，期現報價在1520元/噸，期現報價與鹼廠齊平，出貨不佳，節後鹼廠出貨緩慢，導致雖然節前成交較好，仍表現累庫，而由於前期中游大量拿貨，預計未來兩週交割庫庫存會持續增加，且倉單也會有所放量，目前純鹼作爲商品的金融屬性的權重大於基本面，但由於鹼廠累庫程度擴大至歷史同期最高位，向上的彈性會也降低。

2.四季度供需端來看，純鹼高產量高庫存的供需過剩格局仍難緩解，目前雖有企業減產，但現階段價格半數企業仍有利潤，企業減產驅動不足，且11-12月仍有部分新裝置的投產預期，供給端維持高位，需求端雖有階段補庫支撐短期需求，但由於下游浮法玻璃和光伏玻璃的持續減產仍在推進，純鹼剛需減量持續，年末累庫趨勢難改。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值偏高，多FG空SA

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏強

行情跟蹤：

1.目前沙河報價在1150元/噸附近，部分玻璃廠漲價20元/噸，庫存高位有所去化，但由於當前廠家去庫幾乎都轉移至中游貿易商環節，並未被終端有效消化，中游庫存儲備基本飽和，即使當前盤面維持升水，也很難延續投機補庫帶動玻璃現貨螺旋式上漲，而玻璃下游也已將原片庫存補充至超過其訂單量，現貨難以跟上盤面節奏。

2.進入冬季，由於天氣價格大概率會上漲，玻璃成本端會有所擡升，而伴隨着日熔量的下降，供需面也有所改善，整體依舊在供給下降和長週期需求走弱間博弈。而在年底前，玻璃日熔量依舊會有下降空間，玻璃大概率能維持高位去庫，但總量依舊維持偏高位，去庫的斜率需要參考玻璃冷修速度。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：盤面升水幅度較大，單邊不建議追多，多FG空SA

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化