美元：韌性增長支撐上行至27年上半年 – 華僑銀行

華僑銀行（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，偏熱的美國 CPI 重新點燃了市場對美聯儲收緊政策的擔憂，但美國國債收益率回落以及人工智能主導的股市疲軟限制了美元的漲勢。他們預計美聯儲將在10月暫停行動，隨後在12月加息，並認為美國經濟增長韌性和人工智能投資將使美元在 2027 年上半年保持堅挺，不過股市對融資成本的敏感性可能會限制其進一步上行。

美聯儲路徑和AI股票塑造美元走勢

"9月美國CPI提振了美元，因為頑固的通脹重新引發了市場對美聯儲進一步收緊政策的擔憂。核心CPI月率上升0.3%，高於0.2%的市場共識，且與8月持平，而總體通脹年率加速至3.7%。這一意外上行使得10月27-28日的會議仍存在變數。"

"不過，鑑於美聯儲近期的指引，我們仍預計10月將暫停，隨後在12月再次加息。"

"這為美元帶來了更為複雜的背景。頑固的通脹和更偏鷹派的美聯儲路徑仍然構成支撐，但如果人工智能主導的股市出現更深度回調，可能會成為逆風，因為這將削弱流入美國風險資產的資本，並侵蝕一直支撐美國經濟韌性的正財富效應。那樣一來，美元可能會保持堅挺，但未必會再出現一輪大幅上漲。"

"目前市場的注意力轉向10月16日 Kevin Warsh 與國際貨幣基金組織（IMF）總裁 Kristalina Georgieva 的爐邊談話。該活動已列入 IMF 日程，而美聯儲也在其10月27-28日FOMC會議前列出了這場討論。隨著市場如今已為10月加息賦予相當概率，投資者將仔細審視 Warsh 是否會釋放任何暗示，即美聯儲傾向於更早行動，而不是等到12月。"

"我們的基準情景仍然是，在強勁的人工智能投資支持下，美國經濟增長保持韌性，使美元在 2027 年上半年維持堅挺。但隨著人工智能股票繁榮對更高融資成本日益敏感，同樣支撐美國經濟韌性的主題，也可能成為美元進一步上行的制約因素。"

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