美元：FOMC需要疲軟的非農業就業數據才能削減50個基點 - 三菱東京日聯銀行

關於 FOMC 應降息 25 還是 50 個基點的爭論很可能在本週末 8 月非農就業數據報告公佈時變得更加明朗。三菱東京日聯銀行（MUFG）外匯分析師指出，有大量經濟指標表明勞動力市場正在疲軟，如果週五低於預期的數據證實了這一點，那麼很可能會引發另一次大的利率和美元走勢，因為OIS 市場定價目前遠低於9 月18 日會議上降息50 個基點的定價。

美國通膨放緩，FOMC 關注就業數據

上週的消費者信心數據顯示信心回升，但儘管如此，就業指數仍有所惡化，進一步凸顯了失業率繼續走高的前景。聯準會對勞動市場的看法似乎已經發生了轉變，因為基準修正後的非農就業數據顯示，截至 2024 年 3 月的一年中，就業人數下調了 81.8 萬，這是有史以來第二大下調幅度。這項數據可能強化聯準會對失業率上升和平均時薪成長放緩的看法。這兩項指標並沒有因為NFP的修正而發生變化，但可能會改變聯準會對勞動市場閒置產能的預測，這可能會影響9月會議上發布的經濟預測摘要（SEP）。

在6 月發布的上一次SEP 中，部分數據是基於非農就業數據（我們現在知道該數據平均每月高估了68 千人的就業成長），預測2024 年第四季的失業率為4.0%，核心PCE 通膨率為2.8%，而我們現在可以看到這項預測被高估了。週五公佈的 7 月核心 PCE 通膨率為 2.7%，而失業率已達 4.3%。 7 月的平均時薪年增率降至 3.6%，接近與物價穩定大致相符的 3.5%。因此，如果週五的就業報告再次疲軟，9 月 18 日的 SEP 可能會有更大的修正，從而迫使 FOMC 削減 50 個基點。因此，週五的就業報告對這些預期的形成至關重要。

在周五之前，我們將獲得大量其他勞動力市場指標（ISM 就業指數、JOLTS、Challenger、ADP），因此這些數據點將影響對週五就業報告的預期。如果數據弱於預期，殖利率將走低，以更好地定價 50 個基點的風險。鑑於我們認為降息 50 個基點的風險大於目前 OIS 定價所暗示的風險，我們本週的傾向是美元再次走軟。我們的薪資預測模型採用了最新的季節性和趨勢性數據，預測 8 月的薪資報告將意外下行。