日圓：荷蘭合作銀行評估干預影響

荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師 Jane Foley 回顧了日本的外匯干預及其對美元/日元的影響。Foley 指出，美元/日元目前較 7 月前水平低約 3%，這使財務省（MoF）可以宣稱取得了一定成功，但她強調，日本的基本面和日本央行（BoJ）政策仍然至關重要。Foley 認為，在 3 至 6 個月的時間範圍內，美元/日元有望在 158–157 區域交易。

日本干預與日本央行政策風險

"美元/日元仍低於 7 月前的干預水平，這表明財務省可能會宣稱其與美國財政部的協調行動取得了成功。話雖如此，推動外匯市場的變數錯綜複雜，這意味著日本的基本面是否已發生足夠變化、足以支撐更強的貨幣，可能只有事後才能看清。就目前而言，日元（JPY）尚未脫離困境。"

"儘管彭博調查的共識並不認為美元/日元今年會重返 160 水平，但大多數預測者可能都會同意，排除這種走勢將是輕率的。"

"政府現在已表明支持更緊縮的貨幣政策。但要讓日元走強，市場可能還需要看到日本央行（BoJ）採取更積極立場的明確證據，以及關於日本國債（JGB）供應的進一步安撫。財政擔憂至少會持續到今年晚些時候 2027 年預算談判展開時，甚至可能遠不止於此。"

"美元/日元越能維持在 160 下方，財務省就越能營造干預已取得成功的印象。財務省面臨的一項關鍵挑戰將是，日元如何對日本央行 9 月 18 日的政策會議作出反應。市場對加息 25 個基點的預期已經升溫，這表明如果政策結果保持不變，日元可能會面臨脆弱性。"

"如果日本央行確實加息，財務省可能會重複 7 月的策略，通過更多干預來放大市場波動。我們認為，市場對進一步外匯干預以支撐日元的擔憂，加上日本央行 9 月加息的前景以及美元走軟，表明在 3 到 6 個月的視角下，美元/日元有望在 158-157 區域交易。"

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