日元：零售資金流重塑干預後的市場動態 - 三菱東京日聯銀行

三菱東京日聯銀行（MUFG）指出，美元/日元仍遠低於干預前水平。日本散戶交易員在此次事件發生前持有該貨幣對創紀錄的空頭頭寸，並可能在干預引發的下跌過程中回補了這些頭寸，部分抵消了官方的日元買盤。

日本散戶資金流與日元干預

"美元/日元繼續在顯著低於上週四和週五干預前的水平上企穩。我們仍比週四干預可能開始時的水平低約 6 個大數，較週一盤中低點反彈了 2 個大數。如果週一沒有發生干預（我們無法確定，但日本央行（BoJ）數據表明可能沒有），那麼此次干預的影響比今年 4 月/5 月的干預，甚至比 2022 年和 2024 年此前四次干預中的任何一次都更強勁。"

"在干預前公布的 6 月場外外匯保證金散戶持倉數據顯示，日元空頭頭寸相較於所有已報告貨幣的合計頭寸，已轉為日元多頭。日元多頭頭寸為 2023 年 10 月以來最大。就合併口徑而言，解釋這一變化的主要貨幣對實際上是美元/日元。"

"6 月美元/日元空頭頭寸增加至創紀錄總量。隱含的美元/日元空頭頭寸為 176.5 億美元，從歷史上看這是一個極端頭寸，而且遠遠創下紀錄。該頭寸規模大於上週實施干預的可能總規模。"

"我們還可以假設，干預之後日本散戶交易員迅速平倉，並且鑑於當時存在的歷史性空頭頭寸，他們很可能積極買入。因此，在干預期間，日本散戶部門很可能是美元/日元下跌過程中的關鍵買家，從而削弱了財務省創紀錄日元買入干預的部分影響。"

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