日元：政策轉向令日元兌美元承壓——荷蘭合作銀行

Rabobank高級宏觀策略師Bas van Geffen討論了近期日美聯合外匯干預後日元（JPY）重新走弱的情況，此次干預曾短暫將美元/日元壓低至156下方。他指出，日本計劃下調食品銷售稅並向家庭發放補貼，同時提到資金來源存在不確定性，且這一舉措遭到市場和政界批評。他強調，這些措施並不會從結構上改善日本的增長，因此日元仍缺乏持久支撐。

財政計劃與外匯干預

"在日本財務省——以及美國財政部——出手干預外匯市場以支撐日元後的幾天，內閣批准了一項將食品銷售稅下調兩年的計劃。除此之外，政府還計劃向低收入家庭發放補貼。高昂的生活成本正在拖累高市首相的支持率。"

"這項減稅每年將造成4萬億日元（約占GDP的0.6%）的收入損失，而政府並未說明將如何彌補這一缺口。首相試圖向投資者保證這些措施只是臨時性的，而財務大臣片山則承諾不會通過日本的赤字來為這項減稅提供資金。"

"這項未明確資金來源的減稅計劃已引發反對黨、執政自民黨內部人士以及市場參與者的批評——儘管今天的30年期國債拍賣幾乎沒有顯示出擔憂或投資者疲態的跡象。話雖如此，真正的試金石可能還是匯率。"

"過去幾天裡，在日美聯合干預短暫將美元/日元在周五壓低至156下方後，日元又開始逐步貶值。外匯市場可能正在關注新的干預跡象，或是該貨幣獲得更具結構性支撐的跡象。"

"然而，這些減稅並不會帶來能夠從結構上改善日本經濟增長的投資——而這本可以為日元提供一些必要支撐。但矛盾的是，真正有效、能夠提振增長的政策所需成本，可能會超過高市食品減稅計劃對預算造成的影響。"

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