土耳其里拉：CBRT緊縮融資提供邊際支撐 - 德國商業銀行

據德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 表示，土耳其共和國中央銀行（CBRT）將一週回購利率維持在 37.0%，並將利率走廊維持在 35.5%-40.0%。由於回購窗口仍處於關閉狀態，實際融資成本仍接近 40%，Ghose 認為這對里拉有支撐作用。油價重新上漲、通脹預期上升以及外匯儲備脆弱，證明了 CBRT 謹慎立場的合理性。

較高的實際利率被視為利多里拉

"土耳其央行（CBRT）昨日將一週回購利率維持在 37.0%不變，完全符合市場一致預期；同時也將利率走廊維持在 35.5%-40.0%不變。由於 CBT 自伊朗衝擊以來一直關閉每週回購窗口，將融資推向 40%的隔夜貸款便利，因此回購利率仍不是實際利率。"

"因此，我們認為，只要 CBRT 官員暗示將逐步重新開放回購操作，那就相當於一次降息——並將對匯率構成問題。CBRT 昨日並未發出這樣的信號，也沒有暗示時間安排，這算是一個積極消息。"

"不過，考慮到油價再次大幅上漲，這並不完全令人意外。聲明提到能源價格上漲和地緣政治不確定性，同時指出，6 月份的基礎通脹趨勢略有放緩，但將在 7 月份再次上升。這正是問題所在。"

"6 月 CPI 數據按原始環比口徑看起來更好，但即便如此，經季節性調整後仍意味著環比 1.8%。在受管制價格上調以及燃油稅折扣取消的推動下，7 月份可能會重新回到 2%以上。"

"所以問題是：我們是否仍應回顧一個過時的數據點並因此受到鼓舞？還是應該忽略它？通脹預期再次惡化，外匯儲備仍未達到令人安心的水平，國際收支也依然脆弱。"

"目前，CBRT 沒有就實際融資成本何時能夠從 40%恢復正常回落至 37%給出任何即時信號。僅這一點本身，在邊際上就必須被視為利多里拉。"

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