日元：兌美元走弱，上漲空間有限 – NBC

加拿大國家銀行（NBC）的Stéfane Marion和Kyle Dahms指出，儘管日本長期收益率差異向有利於日本的方向移動，日元（JPY）兌美元仍在161附近的多年代低點附近交易。他們認為日元空頭倉位過度，162–163附近的干預風險上升，以及日本央行（BoJ）逐步正常化限制了日元的進一步走弱。他們預測美元/日元將在年底回落至158，並在2027年中期接近155。

干預風險限制日元跌幅

"儘管長期收益率差價有所改善，日元仍維持在多年代低點附近。日本央行謹慎的正常化和財政擔憂繼續限制支撐，而162–163區域的干預風險和擁擠的日元空頭倉位使得日元進一步走弱的可能性降低。持續的日元反彈可能需要更低的美國收益率或更有力的日本央行行動。"

"倉位使得局勢更具不對稱性。非商業投機倉位仍深度做空日元，如果干預、美國數據走軟或日本央行更鷹派的意外導致投資者減少套息敞口，日元將面臨急劇擠壓的風險。"

"因此，我們認為日元疲軟，但不太可能進一步下滑。我們的年底目標是美元/日元158，目前為161。輕微升值的觀點也基於長期收益率差異改善、倉位過度以及干預風險上升，意味著進一步貶值將更為困難。"

"到2027年中期，美元/日元向155的走勢是現實的，但這可能需要美國方面更多的支持，如美國數據走軟、美國國債收益率下降，或短端利差明顯縮小。"

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