美聯儲：FOMC前的情景分析 – 星展銀行

星展集團研究（DBS Group Research）經濟學家 Eugene Leow 指出，投資者對即將到來的 FOMC 決議仍持謹慎態度，市場定價顯示 7 月加息的概率為 34%，而 9 月會議幾乎完全定價加息。他強調，泰勒規則發出了收緊信號，通脹擔憂持續存在，油價風險溢價也居高不下，並概述了在美聯儲按兵不動與加息兩種情景下，美國國債收益率曲線的不同反應。

FOMC 對美國收益率曲線的風險

"投資者對即將召開的 FOMC 會議仍高度謹慎。美伊敵對行動暫停確實促使原油價格回調，但市場仍在定價本週美聯儲加息的概率為 34%，而 9 月會議加息的概率接近 100%。"

"首先，我們版本的泰勒規則模型指向美聯儲收緊政策。在前瞻指引減少的時代，數據的重要性可能更大。"

"其次，儘管近期原油價格下跌，且 6 月 CPI 數據溫和，市場仍然擔心通脹（過去幾個交易日 2Y 盈虧平衡通脹率略有上升）。"

"中東衝突的敘事變化很快，或許只需假設在可預見的未來，油價因此以及通脹都會帶有一定溢價。"

"如果美聯儲按兵不動，我們懷疑收益率曲線可能會小幅陡峭化，長端上行壓力會更明顯（10Y 收益率可能緩慢升向 4.7-4.8% 區間。短端收益率不太可能輕易放棄對美聯儲收緊政策的定價。如果美聯儲意外加息，我們懷疑長端美債可能會上漲（10Y 美債收益率可能回落至 4.5% 附近），因為在更為警惕的美聯儲之下，市場對通脹將得到控制更有信心。"

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