國際清算銀行經濟學家發現，存款利率每上升1個基點，穩定幣增速便降至12%
根據國際清算銀行（BIS）的一份工作論文，美國銀行存款利率每上升1個基點，穩定幣10周平均增長率將從約15%降至約12%。
第二種旨在隔離因果關係的方法顯示，這一負面影響約爲前者的三倍，使增長率降至約6%。
基準估計表明，存款利率每重定價1個基點，10周增速將下降約3個百分點。儘管增速放緩，但仍保持正值。
USDC 落後於 USDT 4.8 個百分點，差距爲 1.9
工作論文第1382號由BIS經濟學家Iñaki Aldasoro與安盛金融與經濟研究所的Rashad Ahmed共同撰寫，於10月13日發佈。該論文使用了2019年1月至2025年6月的美國周度數據，在此期間，穩定幣的市場價值從不足50億美元增長至超過2200億美元。
對於Circle發行的USDC而言，這種關聯性強於Tether的USDT。USDC每基點損失約4.8個百分點的10周增長率，而USDT損失1.9個百分點。
作者將這一差距歸因於USDC與美國存款人之間更緊密的聯繫。該效應在供應給DeFi協議的穩定幣中有所體現，但在穩定幣類別之外的加密資產中並未觀察到。
當聯邦基金利率低於約3%時，銀行幾乎不會向儲戶傳導任何利率變動的影響。但超過該閾值後，存款定價會變得激進，作者利用這一拐點作爲工具來識別因果關係。
當利率接近零時，儲戶從銀行存款獲得的收益與從不支付利息的代幣相當。隨着利率上升，存款開始支付更多利息，而代幣仍不支付利息，因此差距逐漸擴大。
論文指出，儲備支持的穩定幣是存款的部分替代品。
作者寫道，銀行“通過存款定價在一定程度上保留了對採用速度的影響”。
Aldasoro和Ahmed建議監管機構權衡發行方收益
該論文爲監管機構提供了兩個調控槓桿。其一是是否允許發行方向持有者支付收益。
其二是要求發行方將部分儲備金以銀行存款形式持有，作者表示此舉利弊並存。
該規則已在歐洲引發爭議。據Cryptopolitan9月22日報道，歐洲央行及歐盟27家國家中央銀行已敦促布魯塞爾方面取消《加密資產市場法規》（MiCA）中關於發行人必須將至少30%的儲備金存放於銀行存款或對於重大代幣需存放60%的要求。
美國銀行遊說團體希望穩定幣收益不被納入監管規則，而《GENIUS法案》將於明年1月生效。該報告指出了關鍵痛點：美國穩定幣目前不向持有者支付任何利息。
Circle在10月16日爲其收入分配方案進行辯護，當時其USDC供應量約爲725億美元。據Cryptopolitan報道，分銷合作伙伴和交易成本約佔其2026年上半年約14億美元收入的59%，每1美元收入產生7美分的淨利潤。
競爭對手Open USD也在爭取相同的合作伙伴，承諾將儲備金產生的利潤返還給用戶。報告指出，作者的觀點不一定代表國際清算銀行（BIS）的立場。
該研究僅涵蓋2022年至2025年這一高利率時期，當時穩定幣並未向持有者支付利息。此外，該研究也未能證明穩定幣的增長確實導致資金從銀行流出或減少了銀行的貸款規模。
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