機構投資者在Wintermute的場外交易中佔比創紀錄地達到72%。

2026年上半年，機構客戶貢獻了Wintermute現貨場外交易(OTC)交易量的72%，創下公司歷史新高。這表明加密貨幣領域的大宗交易正逐漸從公開交易所的訂單簿轉移出去。.

Wintermute於7月30日公佈了這一數據，高於2025年上半年的59%和下半年的61%。隨着大型投資者開始尋求更隱蔽的渠道進行大規模加密貨幣交易，場外交易（OTC）的交易量也比中心化交易所的交易量增長更快。.

對於對沖基金、資產管理公司、企業財務部門和其他專業投資者而言，這一新趨勢表明，大量的流動性已經開始存在於私人交易平臺和交易所交易產品中，而不僅僅存在於大多數散戶交易者使用的訂單簿中。.

Wintermute 的機構場外交易份額創下 72% 的歷史新高。

根據 Wintermute 的 報告，72% 的機構客戶佔比是其場外交易平臺所有代幣中最高的。該公司的機構客戶包括對沖基金、數字資產管理公司、資產管理公司和家族辦公室。該公司在 70 多個交易所的日交易量超過 100 億美元，其客戶構成能夠反映業內專業人士的活動。

需要強調的是，所提供的數字代表的是在 Wintermute 平臺上進行的交易，而非全球現貨市場的交易。因此，這並不意味着機構投資者佔 Bitcoin 總交易量的 72%。比特幣價格仍然由交易所、ETF、衍生品市場、礦工和長期投資者共同決定。.

這些數據表明，大型玩家越來越傾向於在私人場所進行交易。.

爲什麼體型較大的人更喜歡私人辦公桌

對於大型買賣雙方而言，場外交易的優勢在於其私密性。投資者可以直接與流動性提供商協商，而無需披露可能影響市場的大額交易。這有助於降低滑點、dent性，並提供靈活的結算方式。.

而這正是做市商的重要性所在。Citadel Securities 聲稱其職責是提供雙邊報價，並在各種市場情況下提供流動性的同時，從價差中獲利。同樣，Jane Street 通過其於 2018 年推出的交易平臺 JCX 開展加密貨幣業務，該平臺支持持續交易和每日結算。.

這些公司幫助創建了機構支付所需的基礎設施，它們在加密貨幣領域的參與度也在不斷提高。.

需求上升，交易量減少

更令人着迷的是，機構需求與整體交易活動並不一致。.

Wintermute在5月11日發佈的市場報告中指出， Bitcoin 自1月份以來首次突破8萬美元大關，而鏈上現貨交易量則徘徊在兩年來的低點。然而，根據該公司的觀察，未平倉合約在一個月內激增了近100億美元，但他們將其歸類爲空頭擠壓，而非大規模鏈上買盤。.

Coinbase 7 月份的報告也指出了類似的市場環境，山寨幣未平倉合約佔比維持在 0.6-0.7 左右，市場仍然高度集中於主流資產。Kaiko 的研究表明，到 2025 年，市值最大的 10 種山寨幣將佔山寨幣總交易量的 63%，高於年初的約 50%。.

CryptoQuant 首席執行官 Ki Young Ju 在 6 月份更進一步表示， Bitcoin與山寨幣之間的輪動“基本上已經消失了”。

機構投資者正在購買哪些產品，以及他們避開哪些產品。

這種集中度也可以從機構客戶的交易選擇中dent出來。根據 Wintermute 的數據，機構交易對手交易的獨特代幣數量從 2024 年上半年到 2026 年上半年僅增長了 24%。相比之下，散戶交易者的交易品種數量增長了 76%。這意味着，大型機構仍然專注於 Bitcoin 和以太坊，而小型交易者則對市場的長尾代幣更感興趣。.

機構投資者也越來越多地進行期權交易，而不僅僅是購買代幣。Wintermute 的報告顯示，從 2025 年下半年開始，山寨幣期權的名義金額增長了約 3.4 倍，客戶使用期權既是爲了獲取收益，也是爲了獲得方向性敞口。.

現貨ETF也印證了這一趨勢。Wintermute數據顯示，5月初ETF資金流入量達6.23億美元，其中包括摩根士丹利新推出的 Bitcoin 基金在首月獲得的1.94億美元資金。而這些需求中的大部分甚至無需出現在公開的加密貨幣交易所交易記錄中。.

接下來看什麼？

核心問題是，機構參與是否仍將侷限於市場上最大的資產。.

如果機構對 Solana、穩定幣基礎設施和代幣化資產的投資不斷增加，那麼流動性最終可能會擴大。反之，機構加密貨幣投資可能仍將侷限於高端投資，而散戶投資則會佔據市場中較低端的部分。.

無論如何，Wintermute 都在積極佈局，以應對新的需求來源。5 月 29 日，隨着 2026 年事件trac交易量超過 600 億美元，Wintermute 以流動性提供商的身份進入預測市場。.

Wintermute 的場外交易主管 Jake Ostrovskis 表示：“預測市場具有主要資產類別的需求特徵，但流動性特徵卻只有早期階段的水平。”.

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