穆迪將Oracle和CoreWeave列爲人工智能領域信用評級最低的兩大支柱。

據 CNBC 報道，穆迪評級本週在一份研究報告中表示，爲建設人工智能基礎設施而展開的競賽正在消耗六家主要科技公司的 cash ，並推高其資產負債表風險。.

該機構在週三的報告中寫道：“從輕資產模式向重資產模式的轉變需要dent的投資水平”，並表示這種轉變威脅到微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta、Oracle 和 CoreWeave 的信貸質量。.

穆迪預測，到2026年，這六家公司的總資本支出將達到7850億美元，並在次年攀升至約1萬億美元。這六家公司的直接債務總額已達到約4600億美元。該報告發布數小時後，Alphabet公司便對該機制進行了現場演示。.

Alphabet實時展現了人工智能領域的 cash 緊縮

Alphabet於7月22日收盤後公佈了第二季度業績， 根據財報電話會議記錄。營業利潤達到408億美元，利潤率爲34%。

449億美元的資本支出超過了391億美元的 cash ，導致 cash 爲負59億美元，這是Alphabet自2004年上市以來的首個負季度。首席財務官Anat Ashkenazi將全年資本支出預期從上一季度的1800億至1900億美元上調至1950億至2050億美元，並暗示2027年將進一步大幅增長。.

盤後交易中，Alphabet股價下跌超過4%，股票回購計劃也隨之暫停。不過，該公司仍有兩處緩衝。Alphabet過去12個月的 cash 仍爲正，約爲530億美元；此外，其 cash 及有價證券總額約爲2400億美元。.

Oracle 和 CoreWeave 的信用風險更高。

穆迪表示，微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta在全球所有公司中都擁有最tron資產負債表，這意味着它們不太可能立即被下調評級。而評級較低的兩家公司則面臨着更大的壓力。.

甲骨文的信用評級爲Baa2，展望爲負面，比垃圾級高兩級。CoreWeave的信用評級爲Ba3，且採用複雜的債務模式爲其英偉達GPU服務器融資，因此其運營處於高收益區域。據 Cryptopolitan報道，甲骨文的未履行履約義務高達5230億美元，幾乎是其年收入的九倍。.

這兩家公司現在也同樣面臨着Alphabet的產能問題。Alphabet表示，將在第三季度擴大第三方產能的使用，作爲內部產能建設的過渡方案，並點名CoreWeave和Nebius等供應商。消息公佈後，兩家公司的股價均上漲了4%至5%。.

數據中心租賃掩蓋了更大的債務問題

據穆迪稱，這六家公司在租賃方面承諾的總金額爲 1.2 萬億美元，其中 8200 億美元用於建設數據中心，穆迪認爲這些數據中心屬於類似債務的負債。.

正如 Cryptopolitan 此前報道，穆迪分析師David Gonzales和Alastair Drake等人在2月份計算出的未開工租賃金額爲6620億美元。五個月內，這一數字攀升了約24%，目前表外租賃總額幾乎是該集團合併直接債務的兩倍。

日經新聞的另一項分析報告顯示，其中五家公司已承諾向人工智能相關投資投入 1.65 萬億美元，但根據現行會計準則，這些投資並未被記錄爲債務。.

根據國際清算銀行的說法，人工智能建設中涉及的一些融資看起來像是影子借貸。.

穆迪警告稱，人工智能支出正趨於循環化。

超大規模數據中心運營商指出，大量trac積壓證明需求tron。但部分需求來自上市前的AI實驗室，例如OpenAI和Anthropic，這些實驗室也從向它們出售雲容量的同一批科技巨頭那裏獲得了大量投資。.

穆迪將其描述爲循環式人工智能生態系統。問題在於，行業內最大的幾家企業由於共同的客戶、融資安排以及對未來人工智能需求的預期而日益相互關聯。.

Alphabet雲業務的積壓訂單額爲5140億美元，環比增長超過500億美元。該公司還以每月約9.2億美元的價格從SpaceX租賃英偉達芯片以滿足需求。.

穆迪表示，“投資者會越來越關注這些支出是否能產生足夠的回報。”