三星預計人工智能內存業務將實現創紀錄的利潤，但市場反應冷淡。

三星tron週二（7月7日）宣佈，由於人工智能使用的存儲芯片市場蓬勃發展，預計其第二季度營業利潤將增至約89.4萬億韓元，約爲去年同期利潤的19倍。.

然而，投資者對此消息並不買賬， 三星股價應聲下跌。這可能是因爲投資者開始認爲人工智能的估值過於投機。

這種與實際情況脫節的現象不僅影響韓國，也影響到其他地區。因爲三星及其韓國競爭對手SK海力士生產了全球大部分用於人工智能服務器的先進內存芯片。它們的業績表現對全球投資人工智能相關技術的投資者來說至關重要。韓國內存股的疲軟往往會波及美光等同行，並影響更廣泛的科技和半導體基金。.

三星的實際指導

根據其 初步盈利預期，三星預計第二季度累計銷售額將達到約 171 萬億韓元，在韓國國際財務報告準則 (K-IFRS) 規定的 170 萬億至 172 萬億韓元區間內；營業利潤預計將接近 89.4 萬億韓元，而 2025 年第二季度營收爲 74.57 萬億韓元，營業利潤爲 4.68 萬億韓元。

據路透社報道，這一盈利數字已經超過了倫敦證券交易所集團 (LSEG) 的 SmartEstimate 估值 87.3 萬億韓元，表明人工智能驅動技術的需求快速增長，嚴重影響了內存芯片的供應。

據《金融時報》報道，三星最新發布的業績指引顯示，該公司連續第三個季度創下運營業績紀錄，這主要得益於所謂的“持續不斷的AI需求”。

由於人工智能的發展，超大規模雲基礎設施不斷擴張，導致高帶寬內存、服務器DRAM和NAND閃存的供應無法滿足不斷增長的內存芯片需求，這使得製造商能夠爲其產品獲得更高的價格。.

據路透社報道，分析師預計有利的定價環境將持續，因爲人工智能供應鏈仍然受到限制。

市場爲何視而不見

然而，tron盈利並不足以阻止近期的拋售潮。.

受人工智能概念股定價問題而非公司基本面因素的影響，韓國股市從本週早些時候的高點回落。鑑於目前的股票估值，投資者似乎懷疑對人工智能基礎設施的高額投資能否繼續帶來預期回報。.

NH投資證券高級分析師柳永浩表示：

投資者越來越謹慎地看待大型科技公司對人工智能的大規模投資是否會繼續以目前的速度進行下去。.

這就是我們對三星採取謹慎態度的原因，而三星今年也取得了超出預期的優異成績。.

投資者保持謹慎的另一個原因是市場預期過高。.

此外， 路透社援引Counterpoint Research研究主管Tom Kang的話說：“市場預期tron會更好。”

這指的是，儘管當前人工智能週期中的盈利預期很高，但有時良好的業績對投資者來說還不夠，因爲他們已經適應了公司近乎完美的商業環境。.

這種悲觀情緒也蔓延到了該地區的其他部分。 據路透社報道，MSCI新興市場亞洲指數小幅下跌，其中韓國股市佔比超過四分之一，導致韓國科技股的跌幅更爲嚴重。

SK海力士雖然是人工智能內存需求的最大受益者之一，但也未能倖免於這一趨勢 。投資者目前關注的是，HBM價格的持續強勢能否抵消人們對人工智能相關資本支出最終可能放緩的擔憂。

全球人工智能貿易的借鑑意義

，美光科技的股價也面臨一定壓力 。這表明，投資者會對全球半導體價格做出反應，因爲他們將存儲器生產商視爲人工智能相關技術成本的衡量標準。

加密貨幣投資者和其他風險市場投資者很容易就能察覺到這種反應。隨着人工智能需求的增長，與人工智能相關的資產估值倍數在今年大幅上漲。然而，這種趨勢正在發生變化，投資者開始追求利潤，而不僅僅是對人工智能敞口的簡單追捧。.

在這方面，三星已經實現了一定的盈利。關鍵問題在於，近期公佈的季度業績以及半導體行業對HBM需求的持續強勁表現，能否幫助恢復投資者對人工智能相關估值的信心，還是投資者會繼續要求tron有力的證據來證明創紀錄的利潤能夠滿足創紀錄的預期。.

三星tron預計第二季度營業利潤約爲 89.4 萬億韓元，約爲去年同期的 19 倍，這主要得益於人工智能內存需求的蓬勃發展。然而，韓國芯片股持續下跌，韓國綜合股價指數 (KOSPI) 也逆轉了早盤的漲幅。.

對於所有參與人工智能交易的人來說，這都至關重要，無論是SK海力士和美光科技等公司，還是更廣泛的風險資產，因爲即便人工智能數據屢創新高，投資者現在也開始質疑其估值。接下來的考驗將是三星的最終財報以及SK海力士約280億美元的美國上市。.

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