Michael Saylor 加倍押注 Bitcoin ，其策略公司目前持有 140 億美元的未實現虧損。

批評人士警告說，由於股息成本上升和 cash 儲備減少，Strategy 的財務結構正在崩潰，但 Michael Saylor 重申，他不會放棄他的 Bitcoin 策略。.

隨着 Bitcoin價格跌破 6 萬美元，Strategy 的 Bitcoin 儲備未實現損失已攀升至約 140 億美元。.

Strategy公司的財務策略現在還有效嗎？ 

Strategy是 Bitcoin 最大的企業持有者，持有847,363個比特幣，但其股價目前低於其 Bitcoin 持有量的價值。.

當 Strategy 的股票交易價格高於其 Bitcoin 持有量時，該公司有能力發行新股、購買更多 Bitcoin，並增加現有投資者每股所持 Bitcoin 的數量。.

Strategy公司執行董事長邁克爾·塞勒曾多次使用這種方法積累了Strategy公司龐大的 Bitcoin 儲備。這種溢價支撐了股價，並維持了這一循環。但如今，由於股價低於其持有的 Bitcoin價值，以折扣價發行新股非但沒有增加 Bitcoin 儲備，反而會損害每股比特幣的價值，這使得公司更難通過股票發行籌集資金。.

與此同時， Strategy公司的優先股STRC（其設計交易價格約爲100美元面值）近期跌至約75.7美元，比目標價低了20%以上。該公司試圖通過連續七次提高該股的利率來扭轉局面，利率從9%上調至11.5%。

但即便如此，價格也未能回升。以當前價格購買的買家可獲得約14.4%的實際收益率，比標價高出近300個基點。.

據 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 稱，Strategy 優先股的年度股息支付額在短短六個月內從 3 億美元增長到 12 億美元。. 

同期，該公司 cash 儲備下降了約38%。股息覆蓋率從七年多驟降至僅約14個月，這意味着該公司手頭 cash 僅夠支付約一年的股息。.

許多人認爲這是Strategy公司出現裂痕的最初跡象。該公司最近出售了32枚比特幣，套現250萬美元，用於支付股息，此舉打破了Saylor長期以來從未出售公司 Bitcoin。他對X幣仍然 defi，並表示 “波動性會考驗任何資本結構”。

賽勒表示，公司仍將專注於 Bitcoin 和“嚴格的資本配置”等業務。此後不久， Bitcoin 跌破5.9萬美元，隨後回升至6萬美元以上，導致該公司未實現虧損超過140億美元。.

戰略體系有崩潰的危險嗎？ 

雖然 Strategy 目前並未面臨危機，但該公司的未來幾乎完全取決於 Bitcoin的價格。.

長期 Bitcoin 批評者彼得·希夫(Peter Schiff)對這種情況直言不諱。他 指出 ，MSTR的股價已從6月23日創下的歷史高點103美元下跌了81%。

希夫認爲，如果股價持續下跌，賽勒最好的選擇是出售 Bitcoin 回購股票。然而，如此大規模的拋售可能會導致 Bitcoin價格暴跌，抵消回購股票的任何收益。“這就是賽勒給自己設下的陷阱。”希夫寫道。.

Cryptopolitan 報道稱 ，CryptoQuant 的首席執行官 Ki Young Ju 也對 Saylor 的做法提出了質疑，稱“只要有資金就買入不是一種策略”。 

他的公司建議Strategy制定一個 Bitcoin 購買時機計劃，並在價格上漲時獲利了結，而不是持續不斷地買入。CryptoQuant的研究主管莫雷諾則建議賽勒暫停 Bitcoin 購買，先重建 cash 儲備。.

賽勒拒絕了這一建議，並堅持認爲無論價格如何，Strategy 都會繼續買入 Bitcoin 。他認爲，當前的下跌只是暫時的波動，長期價值終將勝出。.

區塊鏈分析公司 Arkham 表示，他們認爲目前的情況對 Michael Saylor 來說並非危機，因爲 Strategy 的 STRC 優先股的股息支付是可選的。.

Strategy公司在2027年面臨約10億美元的債務償還，CryptoQuant估計該公司在未來兩年內需要約28億美元的 cash ，才能使其股息覆蓋率恢復到正常水平。.

Saylor 能否保住他的職位幾乎完全取決於 Bitcoin的價格能否回升到該公司 75,646 美元的平均成本之上，這一水平比 Bitcoin 目前的交易價格高出約 26%。.

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