策略：MSTR股價跌至兩年低點，比特幣跌破60K美元

• Strategy的MSTR股價首次自2024年3月以來跌破100美元。
• 由於比特幣的看跌壓力持續影響其現金儲備，該公司的STRC股票上週也跌破面值17%。
• 比特幣短暫跌破60,000美元，Strategy的未實現虧損擴大至106億美元。

Strategy（MSTR）的普通股週三首次自2024年3月以來跌破100美元，隨著比特幣（BTC）持續下跌，投資者對該公司槓桿加密策略的看法進一步惡化，股價持續下跌。

該公司MSTR股票收盤價為94美元，跌幅為9.3%。此次下跌源於市場對比特幣價格下跌對Strategy資產負債表影響及其維持融資購買能力的擔憂加劇。

比特幣看跌壓力引發Strategy的MSTR和STRC證券下跌

MSTR的下跌發生在Strategy的優先股STRC創下自發行以來最大折價之後數日。CryptoQuant分析師表示，STRC上週跌至82.50美元，創下相對於100美元面值17.5%的歷史最大折價。

該鏈上分析公司將下跌歸因於比特幣的看跌壓力和公司現金儲備的急劇減少共同作用。

"此次下跌因Strategy在5月份同時減少美元現金儲備而加劇，公司回購了15億美元本金的2029年到期0%可轉換優先票據，"分析師寫道。

該票據回購減少了投資者視為支持Strategy優先股股息義務的現金儲備。

CryptoQuant指出，STRC設計為在其100美元面值附近交易，Strategy可在股價跌破該水平時提高股息收益率以吸引買家。然而，分析師提到，隨著股價持續大幅折價，該機制正面臨前所未有的嚴峻考驗。

債務回購後流動性壓力顯現

投資者關注的核心是Strategy流動性狀況的惡化。自2026年初以來，公司現金儲備已下降38%，5月份債務回購後降幅最為顯著。

隨著公司持續發行優先證券以融資購買更多比特幣，其年度化股息義務也大幅上升。根據CryptoQuant數據，年度股息承諾已從2026年初的約3億美元增至約12億美元。

"以當前每年12億美元的股息義務，恢復24個月的覆蓋需要約28億美元現金儲備，約為Strategy現有持有量的兩倍，"報告指出。

儘管該策略支持了比特幣的持續積累，分析師警告稱，日益增長的股息負擔正成為結構性風險。

"市場似乎已將此風險計入價格，STRC價格下跌不僅反映了近期現金儲備的疲軟，也反映了市場對公司長期償付不斷增長股息負擔能力的擔憂，"CryptoQuant寫道。

Strategy目前持有的比特幣未實現虧損總計約106億美元。CryptoQuant指出，2024、2025和2026年購買的所有比特幣目前均處於虧損狀態，隨著公司在當前熊市初期持續買入，虧損加速擴大。

分析師認為，出售比特幣以重建現金儲備可能會透過實現這些虧損而破壞股東價值。

MSTR的下跌與比特幣走勢相呼應，比特幣曾短暫跌破60,000美元後略有回升。截至撰寫時，頂級加密貨幣過去24小時內下跌2.4%。