Hyperliquid 的 HIP-4 是 Polymarket 面臨的最直接威脅
Polymarket 目前最不需要的就是超流動性。這家去中心化交易所已經是全球最活躍的加密貨幣交易平臺之一，如今正在公開測試一項進軍預測市場的計劃。該提案名爲 HIP-4。如果該計劃得以實施，交易者將能夠直接在用於永續期貨的同一保證金賬戶中，對現實世界的結果、選舉、宏觀事件以及加密貨幣價格進行二元期權交易。無需切換平臺，也無需轉移資金。.
這比聽起來要嚴重得多。.
卡爾希已經在房間裏了。
事情出現了轉折。HIP-4並非Hyperliquid一人之力打造。Kalshi的加密貨幣負責人John Wang也是該提案的共同作者，兩家公司早在三月份就正式達成合作，共同推進鏈上預測市場的落地。正是由於這種合作關係，Polymarket才成爲了此次事件中風險最大的一方。Kalshi不僅未能阻止競爭對手進入市場，反而爲其提供了發展路線圖。.
Kalshi 和 Polymarket 的發展速度都非常快。4 月 21 日，兩家公司在短短几個小時內相繼宣佈了推出加密貨幣永續期貨的計劃。雙方發佈新聞稿，推出同一款產品，而且是同一天。這無疑是迄今爲止最明顯的信號，表明這兩家平臺正在公開爭奪產品市場份額。但 Hyperliquid 的發展帶來了一個全新的局面：第三家參與者擁有強大的基礎設施、不斷增長的用戶羣，如今又多了 Kalshi 這樣一家受監管的合作伙伴。.
鉅額資金的投入使得競爭壓力實實在在。Kalshi在3月份以220億美元的估值融資10億美元。據報道，Polymarket目前正在以150億美元的估值融資4億美元。它們不再是初創企業。這兩個平臺都擁有雄厚的資本，正在努力 defi大規模預測市場的格局。.
用戶重疊問題
最令Polymarket擔憂的數據是：鏈上研究員Fleck發現，Polymarket 3.3%的用戶已經在Hyperliquid上活躍。這部分用戶貢獻了Polymarket總交易量的約12%。這些人是真正的“鯨魚”。HIP-4爲他們提供了一個明確的理由，讓他們停止在兩個平臺上分散交易，並將所有交易整合到一個Hyperliquid保證金賬戶中。.
失去 3.3% 的用戶聽起來似乎沒什麼大不了，但當你意識到這部分用戶貢獻了你十分之一以上的流量時，你就會明白這有多麼可怕了。.
未解決的問題
Hyperliquid 存在一些重要的結構性限制。該平臺限制美國用戶，且團隊精簡，這與 Polymarket 的模式截然不同。Polymarket 擁有內部員工來管理市場和糾紛，並通過 UMA 的樂觀預言機來處理爭議。要在不增加團隊規模或降低服務質量的前提下，大規模複製這種監管模式並非易事。.
HIP-4 尚未確認主網上線日期，也未最終確定其預言機基礎設施，這意味着真正的競爭威脅可能還要數週甚至數月纔會出現。前巴克萊銀行首席執行官鮑勃·戴蒙德 (Bob Diamond) 是 Hyperliquid Strategies Inc.（一家在納斯達克上市、股票代碼爲 PURR 的公司）的董事長，他已提交 S-1 文件，計劃再籌集至多 10 億美元資金，因此資金並非問題所在。.
今年早些時候的伊朗戰爭期間，在傳統大宗商品市場休市的情況下，Hyperliquid平臺上與石油相關的trac單日交易量突破了10億美元。該平臺已經展現出其抗壓能力。但它能否同時應對預測市場的複雜性，纔是真正的問題所在。.
Polymarket 和 Kalshi 在過去一年裏證明了預測市場可以達到機構級水平。現在，他們必須證明自己能夠守住已建立的市場地位。.
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