KelpDAO事件餘波導致16億美元資金從USDe流出，引發 DeFi 信任危機。

2026年4月，USDe淨流出量激增16億美元，原因是巨鯨們在本月KelpDAO遭受約2.93億美元攻擊後，似乎對 DeFi 失去了信心。過去五天USDe淨流出的激增已使USDe供應量trac至2024年底以來的最低水平，引發了 DeFi領域130億至150億美元的資金外流。.

資金外流是 DeFi 整體回調的一部分，此前DeFi經歷了一段“敵對時期”，僅在4月的前三週，就有超過6億美元的資金因安全漏洞而損失。鏈上數據顯示，大量資金正從 DeFi 治理代幣和收益代幣轉向USDC和USDT等純穩定幣。包括摩根大通在內的機構分析師警告稱，反覆出現的基礎設施缺陷正在阻礙DeFi的主流應用。.

與此同時，巨鯨大量贖回 USDe 表明這是一種戰略性撤退，而非恐慌。巨鯨贖回 USDe 是爲了平倉或在借貸平臺利率飆升的情況下轉向那些“純粹”的穩定幣。據報道，KelpDAO 近 15 個月來一直無視有關其橋接架構的警告，這也導致了“代碼中嵌入的治理風險”方面的 defi。

巨鯨兌換量激增迫使Ethena的LayerZero OFT橋樑暫停運行。 

儘管 Ethena 的增發/贖回功能仍然正常運行，但巨鯨贖回的規模之大迫使其暫停LayerZero OFT 橋的運行，以降低跨鏈共享漏洞帶來的風險。市場反應表明，隨着對 rsETH 等可重新質押代幣的信任度下降，巨鯨和散戶投資者正從追求收益轉向保本。

具體而言，由於對合成美元的信心下降，大額投資者和巨鯨在遭受近2700萬美元的損失後，積極拋售了Ethena (ENA)及其相關產品。Aave也在短短兩天內遭遇了66億美元 Aave 資金贖回。.

與此同時，爲了遏制不良債務，SparkLend 和 Fluid 等主要協議凍結了受影響的資產，有效地鎖定了數十億美元的用戶存款，並將使用率推至 100%。Cow Swap（120 萬美元域名劫持）、Grinex（1370 萬美元錢包資金被盜）和 Rhea Finance（760 萬美元欺詐代幣）等規模較小但影響重大的 事件也dent市場情緒造成了“千刀萬剮”式的打擊。然而，隨着用戶逃離更爲複雜的借貸市場，Lido 也成爲了“避險天堂”的受益者。此次遷移顯著提升了 Lido 在DeFi協議中的地位。

對 Aave 等協議的施壓加劇了人們對“循環貿易”瓦解的擔憂。 

KelpDAO 近期的事件在 DeFi領域引發 ripple ，給 Aave 帶來壓力，並加劇了人們對“循環交易”崩潰的擔憂。在 Binance ，由於 190 億美元的鉅額清算，USDe 價格在 2025 年底短暫下調至約 0.65 美元，引發了嚴重的市場恐慌，也加劇了高額贖回。衍生品融資利率暴跌至 4.4% 左右，使得 USDe 相對於傳統、更安全的穩定幣而言trac下降。.

大規模資金外流也反映出部分投資者對Ethena的信心明顯喪失，促使他們轉向USDT和USDC。因此，Ethena的大規模資金外流是系統性流動性危機的一部分，而非僅僅是投資者對Ethena的delta中性策略信心的局部崩潰。

與此同時，儘管市場動盪，Ethena仍更新了其儲備金證明，顯示其擁有約56億美元的抵押品支持， 率達101.2%。新加坡海灣銀行也已將USDe納入機構結算範圍，表明市場對USDe高收益模式的興趣依然濃厚。

另一方面， DeFi 領域約150億美元的資金外流進一步表明風險偏好普遍下降。資金正在尋求安全避險，而非專門拋售USDe，儘管合成抵押品模型面臨更嚴格的審查。爲了穩定協議，Ethena近期調整了其儲備結構，將期貨/永續合約的配置比例降至僅11%，同時增加了國庫券和超額抵押貸款的持有量。批評人士認爲，此舉將USDe轉變爲風險更高的標準貨幣市場基金，尤其是在收益率降至3.5%左右的情況下。目前USDe的總供應量約爲42.78億美元。.

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