美國國債代幣化規模達到 140 億美元，但散戶投資者會購買鏈上最安全的資產嗎？

截至 2026 年 4 月，代幣化的美國國債規模已達到創紀錄的 140 億美元，比 2023 年初增長了 37 倍。這使得國債成爲規模達 290 億美元的 RWA 領域的避險資產，但普通買家真的會“買入”嗎？

Token Terminal 的數據顯示，這波上漲行情是由一些重量級機構推動的，它們在鏈上提供了機構級收益。Circle 旗下的 USYC 以 29 億美元的資產規模領跑，主要面向非美國投資者。BlackRock 通過 Securitize 管理的 BUIDL 資產規模已超過 25 億美元，Centrifuge 旗下的 JTRSY 位列第三，資產規模達 15 億美元。.

與此同時，富蘭克林鄧普頓旗下的IBENJI以10億美元的資產規模緊隨其後，位列第四。Ondo Finance旗下的USDY在資產規模低於10億美元的債券中排名第五，資產規模爲9.722億美元。排名前20位的債券發行機構管理的資產總額約爲135億美元。.

然而，儘管代幣化的美國國債正逐漸發展成爲另一個數萬億美元的市場，但目前尚未出現明顯的贏家。這場競爭依然激烈，因爲與機構投資者相比，散戶投資者仍然面臨着諸多障礙。散戶的採用主要發生在“後臺”，而非通過積極的交易。. 

機構投資者利用“俄羅斯套娃”式穩定幣吸引散戶投資者。

散戶投資者在不知不覺中通過 Ethena 的 USDtb 等新型穩定幣投資國債，而這些穩定幣本身又得到了 BlackRock 的 BUIDL 等機構基金的支持，因爲機構投資者競相開拓散戶市場。.

Ether.fi 等“鏈上新銀行”和 Robinhood 等應用程序的興起也trac了投資的“複雜性”，使散戶投資者能夠直接在其儲蓄/支票賬戶界面中賺取國債收益率（目前約爲 3.4%-5%）。Ethena 的 sUSDe 目前的目標年化收益率爲 8%-12%，但更激進的用戶會利用 Boros 等平臺，通過押注融資利率波動，將收益率推高至 20% 以上。.

然而，目前大多數散戶投資者都在使用代幣化國債作爲Hyperliquid等平臺上的保證金抵押品。值得注意的是， DeFi抵押品 使他們能夠維持“風險偏好”的倉位，同時其底層抵押品還能以穩定的5%收益率抵消融資成本。

Securitize首席執行官卡洛斯·多明戈也 表示，代幣化國債如今已達到相當可觀的規模，通過積極提高資本效率來創造真正的價值。儘管如此，與機構投資者相比，散戶投資者仍然面臨着巨大的准入門檻。像貝萊德的BUIDL這樣的頂級基金仍然要求至少500萬美元的最低投資額，這實際上將散戶投資者拒之門外。因此，對於真正的“收益追逐者”而言，代幣化國債仍然缺乏吸引力。

美國國債在第一季度表現不佳後，呈現出“穩健但謹慎”的表現。 

在經歷了動盪的第一季度後，美國國債繼續保持“穩健但謹慎”的表現。由於市場對美伊停火defi延長以及近期20年期國債拍賣顯示出的巨大需求做出反應，4月份收益率基本趨於穩定。. 

與此同時，4月份美國國債收益率曲線較年初略有上調。2年期國債收益率穩定在3.72%，低於2026年第一季度3.79%的高點。10年期國債收益率也徘徊在4.25%-4.32%附近，高於2025年底的4%。30年期國債收益率則在4.88%-4.92%之間。.

主要國債ETF在4月份也呈現積極的價格走勢。iShares 7-10年期美國國債ETF（IEF）上漲0.60%至95.61美元，過去12個月的總回報率約爲3.91%。

iShares 20年期以上美國國債ETF (TLT) 在20年期國債拍賣中表現穩健，最終成交價較拍賣前水平低0.9個基點。這表明機構投資者對長期債券的需求強勁。tron幣化國債的需求依然旺盛，並越來越多地被用作全天候全球市場的抵押品。.

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