DeepSeek 的估值被低估了嗎？還是美國的 AI 超級明星公司的估值被高估了？

DeepSeek 的 R1 模型於 2025 年 1 月發佈，一夜之間導致美國股市市值蒸發近萬億美元。僅英偉達一家公司一天之內市值就蒸發了近 6000 億美元，創下當時美國股市單日最大跌幅紀錄。投資者爭相重新評估美國人工智能支出熱潮所依據的假設。.

據The Information 報道，DeepSeek 正在洽談以 100 億美元的估值籌集至少 3 億美元的資金，此前該公司曾拒絕了中國頂級風險投資公司和科技巨頭的多次投資邀請。

這個數字只是美國領先的人工智能公司估值的一小部分，例如估值高達 8520 億美元的 OpenAI，以及估值高達8000 億美元 。

現在投資者面臨的最大問題是，DeepSeek 是否是十年來最划算的投資標的，或者美國的 AI 公司定價是否基於一個可能永遠不會到來的未來。.

DeepSeek 對市場產生了怎樣的影響？它能否再次做到這一點？

DeepSeek 的 R1 版本可以說是現代人工智能行業短暫歷史上最具顛覆性的事件之一，因爲它聲稱訓練該模型僅花費了約 560 萬美元，而美國實驗室通常花費數億美元。.

，Gartner 高級總監分析師 Haritha Khandabattu描述爲“改變了全球對前沿模型成本曲線和中國競爭力的看法”的事件。

自 2025 年 1 月的衝擊以來，DeepSeek 又發佈了七次模型更新，但沒有一次像上次那樣對市場造成巨大沖擊，這在一定程度上讓美國投資者感到安心。. 

然而，根據斯坦福大學 2026 年人工智能指數，自 2025 年初以來，美國和中國的模型多次輪流佔據性能排名榜首，截至 2026 年 3 月，Anthropic 的領先模型僅領先 2.7%。.

OpenAI 的投資者們感到擔憂有道理嗎？

越來越多的人對 OpenAI 8520 億美元的估值提出質疑，而且批評者並非僅限於局外人。. 

《金融時報》報道稱，OpenAI的一些投資人開始感到不安，他們指出，由於來自谷歌和Anthropic的競爭壓力，該公司的產品路線圖在六個月內已經修改了兩次。據報道，一位早期投資者表示，OpenAI是一家“目標非常模糊的公司”。

在營收方面，OpenAI 2月份公佈的年化營收爲250億美元。相比之下，Anthropic的年化營收預計從2025年底的90億美元飆升至3月份的300億美元，這主要得益於對Claude Code的需求。.

OpenAI 新任首席營收官 Denise Dresser 對 Anthropic 的營收數據提出質疑，稱這些數據因雲合作伙伴收入採用總額會計法而虛增，Anthropic 否認了這一指控。.

一位同時投資過這兩家公司的投資者告訴《金融時報》，要證明 OpenAI 目前的估值合理，需要假設其 IPO 價格爲 1.2 萬億美元或更高。.

人工智能估值市場會崩盤嗎？

2026 年第一季度，僅有四筆交易（OpenAI、Anthropic、xAI 和 Waymo）就佔了籌集總資金的 63%，越來越多的聲音警告說，極端的估值可能反映的是投機興趣，而不是實際的創收能力。

埃隆·馬斯克旗下的SpaceX 和 xAI 合併後的公司正計劃上市，分析師認爲其估值可能超過 1.75 萬億美元，這有可能使其成爲市場歷史上規模最大的 IPO。

另一方面，考慮到 DeepSeek 的規模，以及 OpenAI、Anthropic 和 SpaceX 的估值加起來都預示着它們的價值將達到數萬億美元，DeepSeek 要求 3 億美元融資，估值 100 億美元，這看起來幾乎令人難以置信。.

一些人也認爲，估值不高是因爲考慮到了中國公司目前的市場實際情況。. 

儘管如此，估值差距還是太大了，不容忽視。這一次，它引發的問題並非針對 DeepSeek 的信譽，而是針對所有定價高於 DeepSeek 的公司的信譽。.

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