隨着比特幣價格下跌，Empery Digital和Genius Group等公司也加入了出售比特幣以償還債務的行列。

兩家公開上市的 Bitcoin 金庫公司 Empery Digital 和 Genius Group 已出售部分或全部比特幣持有量以償還未償債務，加入了越來越多放棄企業積累模式（戰略之外）的公司行列。.

種種跡象表明，比特幣目前的市場行情是罪魁禍首，因爲這些公司大多是在比特幣價格超過10萬美元時購入的。然而，如今比特幣價格已跌破7萬美元，這嚴重損害了這些公司的資產負債表。.

據Bitcoin Treasuries.net，僅在 3 月份，就有 9 家上市公司減持了Bitcoin。計入拋售因素後，該行業的淨增持量已縮減至 25,000 枚比特幣，除Strategy已暴跌至月度交易量的 2%，遠低於 2025 年 10 月的 95%。

誰在出售，又是什麼原因導致了這些拋售？

Empery Digital 表示，已利用近期註冊直接發行所得款項和出售部分bitcoin持有量，全額償還了未償還的定期貸款。

該公司以平均每枚 66,632 美元的價格售出了 370 枚比特幣，總收益約爲 2470 萬美元。此次償還釋放了此前作爲抵押品的約 1800 枚 Bitcoin幣。. 

Empery Digital 目前持有 2,989 個比特幣，該公司聯席首席執行官 Ryan Lane 表示，“此次交易增強了我們的財務狀況，並提高了我們在 bitcoin 波動性加劇的環境下管理風險的能力。” 

3 月初， Empery Digital 出售了 102 個比特幣，用於回購股東股份，因爲該公司面臨着來自董事會的壓力，一些股東，特別是 ATG Capital 和 Tice P. Brown，發出了提名董事進入公司董事會的通知。

與 Empery Digital 不同， Genius Group 出售了其剩餘的全部Bitcoin，並將所得款項全額償還了 850 萬美元的債務。

公司管理層表示，將在市場條件更加有利時恢復 Bitcoin 積累。.

以 MARA Holdings 爲例，這家 Bitcoin 礦商在 3 月份清算了 15,133 個比特幣，獲利約 11 億美元，這約佔其比特幣持有量的四分之一。.

企業 Bitcoin 模式爲何如此迅速地瓦解？

大約在 2025 年中期，由於比特幣的蓬勃發展，從教育和醫療保健公司到礦工和空白支票公司，各種規模的公司都採用了以 Strategy 的模板爲藍本 Bitcoin 國庫策略。. 

這些公司大多以高於淨資產值 (NAV) 的價格發行股票，然後用所得款項購買 Bitcoin，目的是讓淨資產值溢價爲進一步積累提供資金，形成自我強化的循環。.

Galaxy Digital 在 2025 年 7 月的一份報告中警告說，該模型在結構上很脆弱，它是一種流動性衍生品，只有在股票交易價格高於其所持有的 Bitcoin 價格時才能發揮作用，不幸的是，最糟糕的情況已經發生，這些公司正在拋售他們的比特幣。.

Bitcoin價格從 11 萬美元以上跌至 7 萬美元以下，導致許多公司持倉虧損。這些公司此前利用傳統債務（例如定期貸款、可轉換債券和信貸額度）進行比特幣積累，如今卻陷入兩難境地：一方面，比特幣價格遠低於其成本；另一方面，債權人的債權卻不會隨着 Bitcoin 價格的下跌而縮水。. 

CNBC報道稱，Strategy以外的企業 Bitcoin 購買量創下了有史以來最低的月度數據。.

哪些公司仍在採購？

Strategy 依然保持領先地位，3 月份購入高達 44,377 枚比特幣，佔整個行業當月新增比特幣數量的 94%。這些收購主要通過出售其 STRC 永久優先股和普通股籌集資金。. 

該公司目前持有約762,099枚比特幣，總價值約577億美元，並擁有約22.5億美元的 cash 儲備。Strategy最近一週斥資7660萬美元購買了1,031枚比特幣，這表明在連續兩週單週交易額達到10億美元之後，其交易速度有所放緩。.

今年3月，日本Metaplanet公司通過配股方式，將新股與固定行權價認股權證捆綁，從全球機構投資者處籌集了408億日元（約合2.55億美元）。據稱，這種結構有可能爲購買更多 Bitcoin 提供高達5.31億美元的總資金。. 

該公司持有 35,102 枚比特幣，目標是達到 210,000 枚比特幣的國庫規模。美國 Bitcoin 公司 (ABTC) 在 3 月份分三次購買了 961 枚比特幣，目前持有 7,000 枚比特幣，在企業持有者中排名第十六位。.

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