歐洲央行2026年3月發佈的報告將對 DeFi 項目及其代幣進行監管審查。

歐洲中央銀行 (ECB) 於 2026 年 3 月發佈的文件將監管目光聚焦於 DeFi 項目，這無疑加劇了 DeFi 項目面臨的困境。目前，大多數 DeFi 項目正面臨着另一種難題：如何持續獲得足以證明其參與價值甚至維持基礎設施的收入水平。. 

歐盟中央銀行的這份文件特別點名了 Aave （Ethereum領先的借貸協議）、MakerDAO（DAI 穩定幣背後的協議）、UniSwap（最早的 AMM 之一和最大的 DEX）以及 Ampleforth，作爲難以用現有法規（例如加密資產市場法 (MiCA)）監管的代幣的例子，因爲這些代幣缺乏任何“受監管並可被追究責任的中心化中介機構”。 

歐洲央行瞄準DAO治理代幣 

根據歐洲央行的報告，該行 trac了 2022 年 11 月和 2023 年 5 月兩個時期的數據和鏈上 trac，發現治理代幣的分佈與之前發表的論文一致，這些論文聲稱 DeFi 治理集中在少數幾個對其協議擁有tron控制權的羣體手中。. 

論文中寫道：“雖然治理代幣由五六位數的唯一地址持有，但前 100 名持有者佔這四個協議所有代幣持有量的 80% 以上。”

歐洲央行文件中提到的協議之一Aave ，正深陷一場圍繞其升級至 V4 的激烈治理之爭Cryptopolitan報道， Aave Aave月 1 日以 52.58% 的微弱優勢通過了首個重要的治理門檻後，對治理流程的合法性提出了質疑

據澤勒（Zeller）稱Aave ）代表團在內的三個集羣澤勒的ACI隨後宣佈將放棄Aave生態系統。他的聲明暗示，庫列喬夫施加了不正當影響以確保投票結果，這與歐洲央行的說法一致。

該報告還指出，截至 2022 年 10 月，Uniswap 的 3% 代幣和 Aave的 DAO 代幣的 22% 由 CEX 和 DEX 持有，但同時指出，其研究人員無法區分交易所擁有的錢包和客戶持有的代幣。. 

歐洲央行堅持認爲“尚未實現完全去中心化”， DeFi 存在於一個連續的譜系中。. 

所有這些不確定性正是歐洲央行在無法提出能夠解釋 DeFi 協議去中心化特性的監管機制方面舉白旗投降的關鍵所在。. 

DeFi 協議尚未實現盈利

儘管歐洲央行的報告得出了引人注目的結論，但它使用的是 2022 年和 2023 年收集的數據，而到 2026 年， DeFi 格局已經發生了根本性的變化，Uniswap 等老牌參與者將早期領先地位讓給了 Hyperliquid 和 Pump.fun 等新興參與者。.

距離2021年 DeFi 夏季的高峰已過去五年多， DeFi 協議整體都面臨困境。截至撰稿時， DeFi 總鎖定價值爲930億美元，較去年10月下降了近700億美元。去年10月，DeFi總鎖定價值重回2021年創下的近1800億美元的歷史新高。. 

從收入角度來看，情況同樣糟糕。在過去24小時內，1301個 trac的協議共計獲得3400萬美元的收入，其中Tether和Circle就佔了超過2300萬美元。Hyperliquid和Pump.fun合計獲得了另外200萬美元，剩下的900萬美元則由其他協議瓜分。. 

Uniswap 爲總額貢獻了 126,944 美元。.

Uniswap 仍然保持着去中心化交易所 (DEX) 交易量第一的位置，在過去 24 小時內處理了超過 10 億美元的現貨交易量，但 Hyperliquid 在同一時期報告的交易量接近 64 億美元。. 

歐洲央行報告中提到的貸款類別領導者Aave的總貸款額和收入幾乎是同類第二大協議 Morpho 的 4 倍。. 

最後，Zora、Blast、Hypertek、NaBet、Hegic 和 Kairos Timeboost 在過去 30 天裏實際上都出現了負收入，其中 Kairos 虧損超過 20 萬美元。. 

歐洲央行在去中心化 DeFi 監管框架方面落後於時代

歐洲央行參考了丹麥金融服務管理局的 2024 年框架，該框架建議監管機構在監管 DeFi DAO 代幣時評估自主性、智能trac不可篡改性、人爲干預和嵌入式控制機制。.

然而，監管機構對這些代幣的看法與發行實體對這些代幣的描述之間仍然存在很大的差距，歐洲央行研究的 DeFi 格局與當前市場之間的差異就證明了這一點。. 

MakerDAO 如今已改名，而Ampleforth不再是 2022/2023 年的那種代幣了。

把錢存在銀行和冒險投資加密貨幣之間還有一種折中的方案。不妨先觀看這段關於去中心化金融。