特朗普同一周內既解除了對伊朗的石油制裁，又威脅要炸燬其核電站： Bitcoin下跌6.8萬美元，市場正在選邊站隊

過去一週，圍繞霍爾木茲海峽和伊朗戰爭引發的全球能源供應危機的不確定性達到了新的高度。短短48小時內，特朗普政府做出了兩項幾乎相互抵消的決定。3月20日，《華盛頓郵報》報道稱，美國財政部發布了一項爲期30天的制裁豁免，允許釋放約1.4億桶滯留在海上的伊朗石油，旨在緩解能源供應短缺並降低油價。然而，到了週六晚間，局勢再次升級。dent通過Truth Social發佈警告稱，伊朗必須在48小時內重新開放海峽，否則將面臨對其電力基礎設施的打擊。

伊朗迅速回應了這一升級局勢，警告稱將徹底封鎖該通道，並打擊美國在該地區的能源基礎設施。這正是擺在市場面前的矛盾所在：一方面，伊朗釋放石油以安撫全球市場；另一方面，伊朗卻威脅要升級局勢，而根據伊朗自己的警告，一旦升級，將永久切斷這些石油運輸所必需的通道。. 

受這種雙重性影響， Bitcoin 上週下跌超過5%，從7.6萬美元的高點跌至目前的6.8萬美元左右。此前數週，比特幣的表現一直優於黃金、標普500指數和亞洲主要股指，而此次下跌標誌着其持續超額收益的敘事首次出現真正的裂痕。隨着48小時窗口將於今晚UTC時間晚上11:45左右關閉，市場正面臨一個非此即彼的結果。. 

制裁豁免：資助伊朗石油銷售以降低天然氣價格  

3月20日，美國財政部外國資產控制辦公室發佈了U類通用許可證，這是一項爲期30天的制裁豁免，有效期至4月19日，允許出售目前滯留在海上的伊朗石油。該豁免涵蓋伊朗原油銷售、交付和卸載所需的所有交易，實際上釋放了約1.4億桶原油供應。財政部長斯科特·貝森特迅速將此舉定義爲一項策略性決定，並表示這些原油此前已被中國“低價囤積”，而美國現在將利用它們“對付德黑蘭以壓低油價”（據CNBC報道）。自衝突爆發以來，布倫特原油價格已上漲超過44%，目前交易價格爲每桶113美元，而自3月1日以來，霍爾木茲海峽僅有90艘船隻通過，由此可見，美國政府爲何被迫採取這一措施。

這一消息迅速引發了政治反彈。 “保衛民主基金會”稱此舉是“資助敵人”，指責美國政府在衝突仍在進行之際，毫無顧忌地解除制裁。美國全國廣播公司（NBC）也持類似觀點，稱此舉在伊朗軍事基礎設施遭受持續打擊的同時，卻爲其經濟注入了活力。

事實上，其中存在的根本矛盾顯而易見。正是這個政府一方面對伊朗目標發動襲擊，另一方面卻又確保伊朗的石油收入源源不斷地流入國內。現實情況是，另一種選擇——能源價格失控飆升，加劇本已面臨頑固通脹的國內經濟——是政府顯然無法承受的政治和經濟後果。.

48小時最後通牒：要麼摧毀發電廠，要麼退讓 

正當市場預期供應壓力可能有所緩解之際，3月22日局勢卻急劇升級。特朗普dent 通過社交媒體發佈了一條明確的警告，發出48小時最後通牒，稱如果伊朗不“全面開放”霍爾木茲海峽，美國將“打擊並摧毀其各個發電廠，首先從最大的發電廠開始”。Axios網站將這一聲明描述爲“matic 逆轉”，因爲就在一天前，特朗普還暗示過要逐步減少在伊朗的軍事行動。. 

伊朗的回應同樣令人不安，聲明任何對其發電廠的襲擊都將導致對美國在該地區的能源基礎設施進行報復性打擊，並警告稱，在所有被襲擊的設施重建完成之前，霍爾木茲海峽將完全關閉。最初的封鎖如今已升級爲對過境船隻徵收通行費、威脅民用電力基礎設施，以及霍爾木茲海峽可能defi關閉。每一步升級都使能源危機更加嚴峻。. 

這兩條消息發佈的時間點尤其令人震驚。特朗普的帖子發佈不到48小時，而此前政府剛剛發佈了旨在緩解能源危機的豁免令。市場對這一最後通牒做出了迅速反應，布倫特原油價格目前已達每桶113美元，WTI原油價格也回升至每桶100美元以上。這種矛盾實際上造成了一種雙重困境。政府試圖通過施壓來解決能源衝擊，卻有可能適得其反，導致其原本想要避免的後果。.  

Bitcoin 突破 6.8 萬美元：比特幣超額收益理論迎來首次真正考驗

自2月28日衝突爆發以來， Bitcoin 表現出了強大的韌性，尤其與全球股市和黃金等傳統避險資產的表現相比更是如此。戰爭爆發後的前三週， Bitcoin 上漲超過15%，從約6.6萬美元一路攀升至3月17日的7.6萬美元高點。然而，此後比特幣價格下跌了10%，目前交易價格在6.8萬美元附近。這是自戰爭爆發以來最大的一次回調，也是對其戰爭期間優異表現的首次真正考驗。. 

目前對於此次下跌有兩種相互矛盾的解釋。第一種解釋是，這是美聯儲會議後的正常回調。在過去八次美聯儲會議中，無論宏觀經濟環境如何，比特幣在過去七次會議中都出現了回調。第二種解釋則更令人不安，即戰爭的嚴重程度可能已經超過了比特幣無法承受的閾值，而特朗普週六晚間的最後通牒正是價格重新調整的開始。. 

目前， Bitcoin 守住了 6.7 萬美元的關口，這是我們在市場初期看到的突破前水平。要想讓“比特幣表現優於市場預期”的說法成立，比特幣必須守住 6.7 萬美元這一關鍵價位。如果跌破該價位，下一個支撐位在 6.5 萬美元附近。. 

兩種情景，沒有中間地帶：截止日期對市場意味着什麼 

兩條截然相反的新聞標題已經爲市場定下了基調。從現在開始，只有兩條路可走。方案A是特朗普讓步或推遲最後期限。方案二是豁免政策按預期發揮作用，大約1400億桶原油流入市場，油價回落至每桶90至100美元區間，霍爾木茲海峽的通行繼續保持半限制狀態。如果這種情況發生，實際上可以避免最糟糕的情況。 Bitcoin 可能會趨於穩定，並回升至7萬美元附近，今年下半年降息的可能性也會增加。最終，在這種情況下，戰爭的不確定性依然存在，但已被控制。. 

情景B則恰恰相反，對市場的影響也更爲深遠。如果美國真的對伊朗的主要發電廠發動襲擊，霍爾木茲海峽的關閉將成爲現實，能源供應危機也將達到前所未有的程度。這樣的應對措施很可能導致油價迅速上漲至每桶120美元，貿易風險也可能迅速緩解。. 

第一個信號將來自油價。密切關注截止時間後一小時內的油價走勢。油價飆升至 120 美元以上表明市場預期事態升級，而回落至 110 美元以下則表明事態緩和。對於 Bitcoin，反應可能更快，其 24/7 全天候運行的特性意味着它會在傳統市場開盤前就對結果做出定價。唯一的問題是方向：它會抓住避險需求，還是會跟隨其他資產一起下跌，引發全面的避險情緒？.

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