Bitcoin自FTX以來最大的壓力測試：數據告訴我們什麼

過去一週，尤其是過去24小時內，Bitcoin 和整個加密貨幣市場經歷了徹底的重置。自1月31日以來，加密貨幣總市值蒸發超過5000億美元，短短六天內跌幅超過20%，市場已發出恐慌性拋售警報。. 

Bitcoin 昨日下跌 13.82%，創下過去十年來第八大單日跌幅。以美元計價， Bitcoin 也錄得了史上首次單日跌幅超過 1 萬美元。昨日市場呈現的是壓力matic 釋放的過程，引發了由多種因素共同作用導致的連鎖拋售。.  

此次深度拋售意味着 Bitcoin 正在從技術分析和鏈上數據兩個角度測試歷史極端水平。本文討論的這些正在測試的區域通常會在長期熊市中出現，因此接下來的走勢尤爲重要。價格在這些價位的反應將有助於判斷市場是在構築持久底部，還是會進入更深的下跌趨勢。. 

水下補給達到罕見水平

隨着比特幣價格跌破2021年週期高點6.9萬美元，並加速向6萬美元的低點邁進，目前超過950萬枚比特幣處於虧損狀態。這是自2023年1月以來虧損比特幣數量最多的一次。. 

淨已實現盈虧（NRPL）圖表可以清晰地反映出投降式拋售的跡象。該圖表衡量的是當比特幣在鏈上波動時，投資者鎖定的總盈虧。每個 Bitcoin 都有一個記錄的“最後成交價”，通常被稱爲其成本基礎。當比特幣的價格高於其成本基礎時，計爲已實現盈利；當價格低於成本基礎時，計爲已實現虧損。. 

該指標匯總了每日全網所有已實現盈利與已實現虧損之間的差額。雖然區塊鏈無法直接感知代幣是被賣出還是被下線，但歷史上鏈上大規模的資金流動往往與代幣被送往交易所、交易後重新分配或在市場壓力事件中被清算相吻合。因此，該指標被廣泛用作衡量市場整體獲利還是虧損的可靠指標。. 

本圖表採用7日簡單移動平均線，因爲每日實際盈虧可能出現大幅波動，從而影響讀數。通過對過去七天的數據取平均值，該指標能夠更均勻地反映趨勢，而非受單日波動的影響。現在，我們來看一下當前市場參與者的狀況，目前的7日平均淨虧損爲每日-18億美元。這與2024年和2025年的牛市階段形成鮮明對比，當時該數據點處於盈利狀態，並在2024年11月達到每日超過45億美元的峯值。. 

自 FTX 以來最大的單日跌幅 

昨日比特幣暴跌13.82%，創下自2022年11月FTX崩盤以來的最大單日跌幅。當時，拋售潮是由一家大型中心化實體的結構性崩潰引發的，這動搖了整個行業的投資者信心和交易對手風險。如今，儘管 Bitcoin 和加密貨幣已成爲規模更大、更爲成熟的資產類別，但此次下跌反映的是多因素共同作用的結果，宏觀壓力、地緣政治緊張局勢、槓桿效應以及ETF資金外流等因素共同 dent了市場信心。. 

清算加速了這一趨勢 

僅在過去24小時內，就有價值26億美元的倉位被清算，這使其成爲市場歷史上十大清算事件之一。然而，如果將清算時間追溯到1月29日，近100億美元的資金已被抹去，使得過去一週成爲市場歷史上最劇烈的去槓桿化浪潮之一。這也解釋了爲什麼 Bitcoin 在跌破80500美元的關鍵水平以及2025年4月的低點74500美元后加速下跌。. 

宏觀衝擊波增加了燃料

雖然槓桿和清算會加速價格下跌，但真正的導火索通常是新聞和輿論。過去一週，我們看到一些外部因素對加密貨幣造成了沉重打擊，例如美伊緊張局勢、美聯儲鷹派人物凱文·沃什的任命、美元指數（DXY）上漲以及大量ETF資金流出。昨天，美國就業數據弱於預期，進一步加劇了這些不利因素。. 

首次申請失業救濟人數升至23.1萬人，高於預期的21.2萬人，這意味着裁員人數正在增加。1月份的裁員人數創下2009年以來的最高紀錄，與此同時，企業宣佈的新招聘計劃卻寥寥無幾。當裁員人數上升而招聘速度放緩時，這便成爲經濟疲軟的先行指標，市場會迅速將這種風險反映到價格中。. 

對於加密貨幣而言，這通常是利空消息，因爲它預示着潛在的流動性緊縮。投資者變得更加厭惡風險，並預期金融環境可能持續緊縮。受此消息影響，標普500指數和納斯達克指數等股指均出現下跌，但在這種避險情緒高漲的環境下，加密貨幣等資產往往首當其衝地面臨更大的拋售壓力。最終，這一消息給本已脆弱的市場增添了更多不確定性。. 

交易員們接下來都在關注什麼

當前的市場情緒多年來從未如此低迷。事實上，恐慌與貪婪指數已飆升至9，進入了自月球崩盤以來前所未有的極度恐慌區間。然而，對於市場參與者和分析師而言，關鍵不在於糾結於已經發生的事情，而在於展望未來可能出現的各種局面。. 

事實上， Bitcoin 目前已進入超賣區域，其程度之深前所未見，甚至可能達到熊市低點，一些跡象表明超賣程度可能更深。例如，日線相對強弱指數（RSI）已降至近六年前新冠疫情暴跌以來的最低水平。這可能意味着短期內拋售壓力過大，交易員們正在密切關注價格反彈或動能轉變的跡象。. 

交易員目前關注的另一個關鍵信號來自 Bitcoin 清算熱力圖，該圖顯示衍生品市場呈現極度一邊倒的局面。空頭大量湧入，累計空頭清算槓桿已達到歷史新高290億美元。另一方面，多頭清算流動性幾乎爲零，這凸顯了市場倉位迅速轉向空頭的程度。當倉位如此集中於一方時，即使價格小幅上漲也可能引發連鎖清算，從而爲空頭擠壓帶來的強勁反彈打開大門。. 

就可作爲支撐位的技術指標而言，200 周移動平均線值得密切關注。該均線目前位於 58,000 美元附近，是 Bitcoin 此前多個週期中的重要底部標誌區域。.