華爾街對百度持樂觀態度，百度是英偉達在中國最大的芯片競爭對手。

百度終於獲得了它一直默默等待的那種關注，華爾街也突然蜂擁而至。

高盛和麥格理證券的分析師本週都在交易大廳表示，百度旗下的芯片公司崑崙鑫如果上市，將釋放巨大的價值，建議投資者開始考慮投資該公司。

自 8 月下旬以來，百度在香港上市的股票平均目標價已上漲約 60%，而這僅僅是 3 個多月前的事，也是恒生科技指數歷史上第三大漲幅。

中國國家監管機構已批准崑崙信在香港上市，這意味着這家由中共運營的人工智能芯片公司到明年這個時候將擁有自己的股票。

事情太嚴重了。

百度芯片業務部門獲得大額訂單和更大賭注

自從國有電信巨頭中國移動向崑崙鑫交付了第一筆大芯片訂單以來，百度的股價已經上漲了 45%，而這還是在 IPO 傳聞開始之前。

麥格理分析師Ellie Jiang表示，根據百度59%的持股比例，崑崙鑫目前的市值約爲165億美元，約佔她對該公司總估值的30%。

艾莉預測崑崙鑫明年的收入將翻一番，達到 14 億美元，與國內芯片製造商寒武紀科技並駕齊驅。寒武紀科技被全球散戶投資者稱爲“中國的英偉達”。

但是，寒武紀目前面臨產能瓶頸，華爲也仍在應對海外技術限制，所以它們現在還無法與英偉達正面競爭。而崑崙鑫則不同，它已經擁有龐大的客戶羣，並且與百度雲平臺深度集成，爲其人工智能模型、基礎設施和應用提供支持。

高盛認爲，隨着市場需求轉向推理芯片，百度的優勢正在擴大。該行週四在一份研究報告中指出：“百度雲能夠以極具競爭力的價格，爲人工智能模型推理乃至訓練任務提供替代方案。隨着芯片需求逐漸轉向推理用途，鑑於百度崑崙芯片的高推理效率，它可能非常適合用戶。”

英偉達遭遇瓶頸，中國本土玩家崛起

儘管唐納德·特朗普在拖延近一年後終於批准了中國有限度地獲取英偉達H200芯片，但這一許可並未產生太大影響。習近平立即回應稱，他仍將限制英偉達芯片的進口。

他說，他的首要任務是扶持崑崙鑫等國內企業。這出乎意料，但也在情理之中。畢竟，這是人工智能戰爭，儘管特朗普喜歡這麼說，但習近平實際上並非他的朋友。對中國而言，首要任務仍然是全球科技主導地位。他們至少十年來一直這麼說。

總之，這讓英偉達面臨更大的風險，因爲正如黃仁勳多次強調的那樣，他的公司仍然需要中國市場。失去中國市場，公司的所有計劃都將陷入停滯。

我們也能證明這一點。第三季度，英偉達的應收賬款（客戶欠款）猛增160億美元，達到330億美元。但應付賬款（英偉達欠款）僅增長30億美元，達到80億美元。在等待收款期間，這巨大的資金缺口現在必須得到彌補。

哎呀，市場行情也不太好。景順(Invesco)的SPHQ ETF在6月份拋售了英偉達(Nvidia)股票後，今年以來一直跑贏iShares的QUAL基金……直到現在。

過去六個月，SPHQ 的表現是自 2013 年以來最差的，QUAL 的上市初期除外。

即使在所謂的“優質”股票中，英偉達目前的財務狀況也引發了波動，擾亂了傳統的基金策略。

與此同時，機構投資者正在大量買入中國科技股。先鋒集團、貝萊德和富達都已悄然增持了阿里巴巴在香港的股票。

這還不是全部。

騰訊和百度都在構建用於生成式人工智能的大型語言模型，它們的股價都上漲了近 50%。

這一趨勢並未放緩。Amundi、法國巴黎銀行、富達國際和曼氏集團均預計中國股市將在2026年繼續攀升。摩根大通剛剛將中國股市評級上調至“增持”。

稱，對於目前在美國以外地區尋求增長的外國資金管理者來說，這類資產“不可或缺”。

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