Oracle對OpenAI的投資成爲市場觀察人士關注的焦點。

Oracle 對 OpenAI 的依賴性過強，而這種依賴性正是該公司目前面臨的所有問題的根源。

該公司花了五十年時間建立起龐大的企業客戶羣，但它的命運從未像今天這樣與單個客戶緊密相連。

這一轉變發生在甲骨文同意向 OpenAI 提供價值 3000 億美元的人工智能計算服務之後，此外，OpenAI 還簽署了一系列其他大型協議，儘管其年收入不到 200 億美元。

三個月後，拉里·埃爾的生意的方方面面都因爲這段關係而被評判。

谷歌上個月發佈 Gemini 3 後，OpenAI 面臨的壓力與日俱增。該模型性能優於最新版本的 ChatGPT，迫使 OpenAI 管理層發佈了所謂的“紅色警報”。

由於OpenAI是一傢俬營公司，投資者紛紛拋售與其關聯度最高的公司的股票，以此表達擔憂。甲骨文公司最終成爲最大的受害者之一。在其發佈第二財季財報前的三個月裏，甲骨文的股價下跌了32%。

在甲骨文公司市值接近 1 萬億美元，且市場預期人工智能需求將使公司規模翻一番的情況下，該業績在標普 500 指數中排名倒數第三。

隨着資本支出激增，甲骨文公司承擔了不斷上漲的成本。

甲骨文公司最新季度營收同比增長14%，創近tron增速。但這一數字仍略低於華爾街預期。

甲骨文公司通過與Meta和英偉達的新交易，爲其營收儲備增加了約680億美元，儘管該公司在10月份的分析師會議上已經提及了這些交易。真正的驚喜來自支出。甲骨文公司披露，截至11月底的季度，其資本支出創下120億美元的紀錄，遠高於分析師預期的84億美元。

該公司將全年資本支出預期從 350 億美元上調至 500 億美元，導致其股價在盤後交易中再下跌 12%。

如此規模的資本支出相當於甲骨文公司當年預計收入的75%。過去五年，該公司平均這一比例約爲17%。

相比之下，Meta預計今年將把約36%的收入用於資本支出。這些數字表明，Oracle在努力爲OpenAI提供支持並維護其他雲客戶的同時，承受着多麼巨大的壓力。

Oracle 揹負着與 OpenAI 相關的鉅額債務。

甲骨文的支出不僅僅與數據中心增長相關。OpenAI 項目佔該公司剩餘 5230 億美元履約義務的大部分。這些義務是trac尚未確認收入的合同。

這一總額幾乎是甲骨文公司年收入的九倍。微軟、亞馬遜和谷歌等雲服務競爭對手的這一比例要低得多。作爲OpenAI的主要計算合作伙伴，微軟過去四個季度的積壓訂單僅相當於其收入的1.4倍左右。

Oracle未來的增長取決於OpenAI能否履行這些承諾。但很少有公司能夠承擔如此大規模的交易，這使得Oracle的多元化發展路徑十分有限。這些承諾的穩定性也取決於人工智能需求的走向，以及谷歌或Anthropic等競爭對手是否會繼續縮小OpenAI的領先優勢。

DA Davidson 的 Gil Luria表示， Oracle 需要利用其季度報告“來解決人們對借錢來擴充 OpenAI 能力這一棘手平衡問題的擔憂，因爲新的認識表明 OpenAI 履行其義務的可能性非常低。”

甲骨文公司並未提供明確的信息。該公司在過去四個季度消耗了略高於130億美元的 cash ，目前淨債務約爲880億美元。

這與那些擁有大量淨cash 頭寸的競爭對手形成了鮮明對比。穆迪上週表示，“甲骨文對OpenAI的投資敞口最大，並且在投資級超大規模數據中心運營商中信用指標最弱。”

甲骨文公司週三表示，該公司計劃在爲其人工智能擴張融資的同時，保護其投資級信用評級，但隨着財務壓力不斷增加，投資者明顯表現出沮喪情緒。

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