隨着對沖成本攀升，甲骨文公司面臨日益加劇的信貸壓力。

甲骨文公司的信用風險正在迅速升溫，市場對此毫不掩飾。

11 月，與甲骨文債務相關的一項關鍵風險指標達到三年來的最高點。摩根士丹利表示，如果該公司未能平息人們對其大規模人工智能支出熱潮的擔憂，真正的損害可能會在 2026 年顯現。

警告很直接。壓力取決於資產負債表的增長速度、資金缺口的大小以及部分業務過時的速度。

根據 ICE 數據服務公司的數據顯示，週二，爲 Oracle 未來五年債務投保違約保險的成本攀升至每年 1.25 個百分點。

此舉使該公司五年期信用違約互換的水平接近以往壓力週期中的最低水平。分析師林賽·泰勒和大衛·漢堡表示，鉅額債務加上融資方式不明朗，是投資者目前面臨的核心威脅。

人工智能貸款激增，銀行紛紛加緊對沖。

據 ICE 數據服務公司稱，Oracle 的五年期 CDS 目前已非常接近 2008 年創下的 1.98 個百分點的紀錄。

分析師表示，如果該公司繼續對新一年的擴建計劃融資細節嚴加保密，那麼信用違約互換利率 (CDS) 可能很快就會突破 1.5 個百分點，並可能逼近 2 個百分點。

這一風險線源於一個殘酷的事實：甲骨文如今已成爲人工智能領域支出競賽的領軍企業，信貸市場將其視爲人工智能風險的直接晴雨表。

9月份，甲骨文公司在美國投資級債券市場籌集了180億美元。

11 月初，約 20 家銀行排隊安排一筆 180 億美元的獨立項目融資貸款，用於在新墨西哥州建設一個大型數據中心園區，甲骨文公司將作爲未來的租戶接管該園區。

據彭博社報道，除此之外，還有一項價值 380 億美元的貸款計劃正在實施，旨在爲 Vantage Data Centers 在德克薩斯州和威斯康星州建設的數據中心項目提供資金。

摩根士丹利表示，與這些建築貸款相關的銀行是近期Oracle CDS交易量激增的主要推動因素，而且他們預計這種活躍態勢短期內不會降溫。分析師寫道：“過去兩個月，越來越明顯的是，Oracle未來入駐的工地正在籌建的建築貸款，可能成爲近期乃至未來對沖交易的更大驅動力。”

他們還指出，如果貸款機構將這些貸款的部分份額出售給外部買家，一些銀行對沖交易可能會解除。

即便如此，他們也明確表示，其他參與者之後可以介入並增設自己的對沖基金。與這些項目相關的資金需求並不僅限於新墨西哥州或Vantage項目。未來仍需投入更多資金進行建設。

交易員拋售債券，大量買入信用違約互換（CDS）。

上個月，同樣的分析師表示，他們預計短期內信貸惡化和不確定性加劇將繼續推動債券持有人、貸款人和matic 交易員更深入地進行對沖。

他們補充說：“債券持有人對沖動態以及matic 對沖動態在未來都可能變得越來越重要。”

目前來看，這一預測已在數據中得到印證。Oracle CDS的表現遜於整體投資級CDX指數。與此同時，隨着對沖需求上升和市場情緒走弱，Oracle公司債券的表現也落後於彭博高等級債券指數。壓力不再侷限於信貸領域，Oracle股票也開始受到影響。

分析師表示，這種日益加劇的壓力可能會促使管理層在下次財報電話會議上公佈更清晰的融資計劃，包括與Stargate 、數據中心和資本支出相關的最新進展。

此前，摩根士丹利一直推行基差交易策略，建議投資者同時買入Oracle債券和信用違約互換（CDS）保護。其策略旨在從衍生品價差擴大幅度大於 cash 債券價差中獲利。但現在，這種策略已經停止。該公司表示，市場環境已經改變，分散投資不再是最佳策略。

他們寫道：“因此，我們將平倉基差交易中的‘買入債券’部分，保留‘買入信用違約互換保護’部分。”他們補充道：“我們認爲，目前直接交易信用違約互換更爲簡潔，並且會帶來更大的利差波動。”

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