銅價：關稅風險使價差維持高位 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略師Ewa Manthey指出，倫敦金屬交易所（LME）銅價因供應緊張、美國關稅驅動的庫存積累以及與人工智慧相關的電力需求支撐，正交易於接近歷史高位。市場已將美國關稅風險計入價格，COMEX與LME銅價差約為400美元/噸。ING預計全球銅市將持續緊張至2026年，關稅結果將影響價差和庫存的可見性。

關稅情景推動COMEX-LME銅價差

"美國對銅進口的關稅決定將在數週內公布，商務部長預計將在6月30日前向總統唐納德·川普提交建議。市場已開始對結果進行定價。COMEX-LME價差已擴大至約400美元/噸，表明市場繼續將顯著的關稅風險計入美國交付的精煉銅價格。"

"LME銅價接近歷史高位，今年迄今上漲約10%，在複雜的宏觀環境下表現堅挺。強勁的美國就業數據強化了美聯儲將維持更長時間緊縮政策的預期，而涉及伊朗的緊張局勢則對整體風險情緒造成壓力。"

"若確認自2027年1月1日起分階段實施15%的關稅，預計將提升COMEX銅價相較於LME的溢價。實際上，兩大基準價格都將上漲。COMEX將受益於美國進口需求的增強，而LME也將因金屬轉向美國以外市場而導致供應緊張而受益。"

"我們預測2026年全球銅市將出現約35千噸的赤字，反映印尼、智利、剛果（金）和贊比亞的礦山供應損失，以及中東硫磺流動中斷和電氣化及電網基礎設施終端需求的持續增長。關稅結果不會改變這一基本市場平衡，但將決定赤字在交易所庫存數據中顯現的速度以及COMEX與LME價差的演變。"

"我們預計LME銅價將在第二季度維持當前水平，隨後隨著初期關稅庫存積累動力減弱及宏觀逆風持續，第三季度和第四季度將適度回落。關稅公告本身構成我們近期預測的上行風險。若提前實施30%的關稅，將帶來進一步上漲空間。相反，關稅的推遲或直接否決則是我們對下半年觀點的最明顯下行風險。"

（本文由人工智慧工具協助生成，編輯審核）