個人簡介
Adam is a seasoned analyst with 14 years of experience, focusing primarily on the technology (including AI and the Internet) and consumer sectors.
專業領域
Tech / AI / Internet / Consumer
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軟銀（SFTBY）：深度折價的OpenAI大股東
核心觀點 軟銀是一家控股公司，目前的資產主要是 Arm 和 OpenAI 兩塊。2026年6月末，公司披露 NAV 按當前匯率折算約 4,720 億美元（原始披露以日圓計價，下文金額統一使用美元）。在財報中，Arm 是第一大資產，OpenAI 是第二大資產。隨著 OpenAI 的高速發展和上市在即，我們對軟銀的重視程度高度提升，如軟銀是戰略投資控股公司，NAV 比 PE、PB 更適合作為估值指標。2026年6月末，公司持有資產價值約 5,430 億美元，淨負債約 706 億美元，NAV 約 4,720 億美元。其中 Arm 調整後價值約 3,260 億美元，SVF2 約 1,260 億美元，SVF1 約 235 億美元，SoftBank Corp. 約 182
9月9日 週三
谷歌點評：Gemini 3.8貫徹成本領先戰略
9月2日，Google 發布 Gemini 3.8 Flash。這是過去六週內第三次發布 Flash 系列模型，重點提升了推理、Coding 和 Agent 能力。值得注意的是，相比之下，旗艦 Pro 系列自2月19日發布 Gemini 3.1 Pro以來，已經約6個半月沒有更新。 從模型能力的評測看，3.8 Fla過去幾年，大模型競爭最 important 的問題是誰能造出最強的模型。 但是，這個競爭邏輯正在發生變化。 原因在於，隨著模型能力持續提升，越來越多真實任務已經越過了「模型能不能完成」的門檻。對於高複雜度的科研、Coding和長程 Agent，模型能力仍然具有很高價值；但對於數量更大的低複雜度任務，模型從90
9月4日 週五
