伯克希尔加码投资Bending Spoons：这家靠收购老牌软件、AI降本赚钱的公司有何吸引力？
一家靠收购老牌软件、重组运营并提高收费发展起来的意大利公司，正成为伯克希尔·哈撒韦在后巴菲特时代引人关注的投资标的。
据报道，伯克希尔向意大利科技并购公司 Bending Spoons S.p.A.追加投资3.3亿美元，将持股比例提高至4%。消息公布后，Bending Spoons股价单日大涨逾41%，盘中一度上涨54.7%。
这是 伯克希尔继今年7月承诺投入6亿美元、参与该公司首次公开募股（IPO）后的第二次投资。按两次披露金额计算，伯克希尔累计投入已达9.3亿美元。
每股33美元认购新股，上市以来累计上涨近84%
此次投资通过定向增发完成，Bending Spoons以每股33美元向伯克希尔发行1000万股普通股。
截至周三收盘，Bending Spoons股价较上市首日累计上涨近84%，市值达到340亿美元。伯克希尔A类股当天上涨1.2%。
这笔交易也成为新任首席执行官格雷格·阿贝尔加快部署资本的最新信号。今年第二季度，阿贝尔已向股市投入近200亿美元，结束伯克希尔连续三年净卖出股票的局面。目前，伯克希尔账面持有3650亿美元现金，市场正密切关注其后续投资方向。
收购、重组、提价，再将现金流投入下一笔并购
Bending Spoons于2013年由Luca Ferrari等五人联合创立，总部位于米兰。其业务模式是收购曾经流行、但增长动力减弱的数字应用，通过裁员、利用AI改写代码，以及调整定价和商业模式改善运营，再将产生的利润投入下一轮收购。
公司旗下资产包括AOL、Vimeo、Evernote和Eventbrite等老牌互联网产品。招股书显示，Bending Spoons已完成逾50笔收购，并在欧洲和北美锁定超过1000个潜在收购目标。
Ferrari上周在伦敦一场私人资本峰会上表示，公司配置资本的目标，是让未来10年或20年的每股收益最大化，至于通过生产力工具、企业视频基础设施还是约会应用实现，并非关键。他还表示，公司长期以来一直相信，未来估值有望达到数千亿美元。
Evernote、Vimeo与AOL：老产品如何重新创造价值？
Evernote曾拥有逾1亿用户，但在Notion、微软OneNote等产品竞争下逐渐失去优势。Bending Spoons于2022年以约2亿美元将其收购，随后裁撤美国和智利团队，将运营迁往欧洲，并利用AI工具改写底层代码。
收购后两年半内，Evernote推出250项重大改进，同时大幅提高订阅价格。根据招股书，Evernote移动端月均净收入，从收购前六个月的150万美元增至最近六个月的210万美元。
Vimeo于2021年从IAC分拆上市，股价一度达到57美元，但此后长期低迷。Bending Spoons于2025年9月以13.8亿美元将其收购，收缩消费者业务，转向企业视频服务，并利用AI推动企业端基础设施业务。
AOL则曾是市值超过1000亿美元的互联网巨头，在拨号上网时代结束后多次易主。Bending Spoons看中的是其仍拥有约800万日活跃用户，以及超过5亿美元的年收入。公司于2025年10月以约15亿美元完成收购，并利用AI自动化处理后台运营，希望在极低营销投入下维持稳定现金流。
2025年营收达13亿美元，并购成本拖累净利润
招股书显示，Bending Spoons在2023年至2025年的营收分别为3.87亿美元、6.71亿美元和13亿美元；同期毛利润从2.36亿美元增至8.57亿美元。
不过，受大规模并购及相关成本影响，公司2025年净利润从上一年的8900万美元降至大致盈亏平衡。
其增长逻辑与加拿大软件公司Constellation Software存在相似之处，都是通过收购和长期运营软件资产实现扩张。但两者侧重不同：Constellation主要收购面向企业的垂直行业软件，并采取分散管理模式；Bending Spoons则将这一思路应用于消费应用市场，并通过统一的AI技术平台整合运营。
Ferrari表示，公司超过90%的代码提交由AI编写或参与编写。
新增资金支持并购，裁员与披露问题仍受质疑
Bending Spoons联合创始人兼业务并购负责人Francesco Patarnello表示，公司仍在持续评估并购机会，项目储备充足。伯克希尔的投资将进一步增强公司的财务灵活性，支持其在整体融资策略下寻求优质收购。
Ferrari则将伯克希尔称为公司长期以来学习的资本配置典范，并表示，追加投资进一步巩固了双方关系。
不过，Bending Spoons的模式也面临争议。外界批评主要集中在收购后经常实施的大规模裁员，以及财务披露有限。后者使投资者难以独立评估各项被收购资产的实际经营表现。随着并购规模扩大，公司能否持续改善资产运营、将收入转化为利润，仍是后续观察重点。
