美国8月就业增长预计将反弹，失业率料维持在4.1%

美国非农就业岗位数量预计将在8月反弹，此前美国地方政府教育部门就业人数下降所造成的拖累预计将逆转。不过，由于海地移民的“临时保护身份”（TPS）终止可能导致相关就业岗位减少，这一预期中的就业复苏幅度或将受到限制。

美国劳工部将于美东时间周五8:30（北京/香港/新加坡时间20:30）公布备受关注的就业报告。经济学家预计，这份报告将显示美国劳动力市场仍处于一种“招聘慢、裁员也慢”（slow hire, slow fire）的状态，8月份失业率预计维持在4.1%。

美国劳动力市场的增长动能在春季大幅增强后已经有所放缓，部分原因被归咎于美国主导的对伊朗战争引发的油价冲击以及供应链压力。2025年，美国总统唐纳德·特朗普实施的一系列广泛进口关税也削弱了就业增长。

“企业原本觉得2025年的一些问题已经过去了，但突然之间，我们又遭遇了另一个黑天鹅事件，引入了一系列新的不确定性。”波士顿学院经济学教授布莱恩·贝休恩（Brian Bethune）表示，“我们看到供应链出现了严重问题，石油和燃料价格上涨，而这种局面并没有改变。这就是为什么就业数据相比今年最初几个月已经明显下降。”

根据路透对经济学家的调查，美国非农就业岗位数量预计在8月份增加5.6万个，此前7月份减少了2.3万个。经济学家的预测区间从减少2.5万个就业岗位，到增加12.1万个就业岗位不等。

8月份的非农就业数据往往容易低于市场预期，经济学家认为这与夏季特有的季节性因素有关。7月份地方政府教育部门就业人数减少了49,600人，而预计8月份这一领域就业将出现反弹，从而支撑整体非农就业数据。

经济学家还预计，休闲和酒店业在连续两个月减少就业岗位之后，也将出现就业复苏。

不过，经济学家警告称，这些就业增长可能被海地移民TPS（临时保护身份）终止所造成的影响抵消。TPS终止影响了数十万海地移民的工作许可。

“我们预计，撤销无证海地移民的临时保护身份将对非农就业岗位造成约1.5万个的拖累。”摩根士丹利首席经济学家迈克尔·盖彭（Michael Gapen）表示，“实际影响可能要大得多。受TPS影响的海地移民估计约占全国就业岗位的16万个。”

TPS终止造成的暂时性拖累

一些经济学家表示，这种拖累可能只是暂时的。其影响可能会在劳动密集型服务行业中体现出来，例如医疗保健行业，尤其是护理和照护服务。一些失去TPS身份的移民可能会转入其他签证类别。

花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）表示：“如果8月份非农就业增长略弱于我们的预期，我们不会简单地认为这完全是TPS到期造成的，因为招聘计划等其他数据同样表现疲软。”

特朗普政府正通过驱逐出境以及撤销临时保护身份（TPS）等措施加强移民管控，从而缩小劳动力供给。这大幅降低了经济学家认为美国经济每个月需要创造的就业岗位数量——也就是维持与劳动年龄人口增长相匹配所需要的就业增长规模。

经济学家估计，目前所谓的“就业盈亏平衡增速”（break-even rate）大约在每月新增0至5万个就业岗位之间。

劳动力供给减少同样与人口退休有关，而这正在帮助维持较低的失业率。不过，一些经济学家预计8月份失业率可能升至4.2%，他们认为近期劳动力参与率的下降幅度过大。

EY-Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示：“自年初以来，劳动力参与率已经下降了整整一个百分点。相对于整体劳动力市场状况而言，这一下降幅度似乎过大。”

“这一降幅主要反映了人口增长放缓、人口老龄化以及退休人数增加，同时移民流入减少。”

美联储9月降息预期仍取决于通胀数据

如果没有出现意外冲击，8月份就业报告不太可能影响美联储在9月15日至16日政策会议上的利率决定。目前市场关注的重点将是下周公布的消费者价格指数（CPI）报告。

劳动力市场目前并不是通胀的主要来源。经济学家预计，8月份年度工资增速将从7月份的3.2%放缓至3.0%。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周四在路透社NEXT Newsmaker活动上表示，如果即将公布的数据确认通胀压力正在降温，他倾向于支持本月维持利率不变。

根据CME的FedWatch工具，金融市场目前认为美联储本月加息的概率为50%，低于周三的63.2%。

市场对通胀的担忧，以及美联储缺乏明确的前瞻指引，推动了美国国债收益率上涨。经济学家表示，这已经成为美联储面临的一个问题。

美债收益率上升推动30年期固定房贷利率本周升至6.71%，创一年多以来的新高。美国房贷金融机构房地美（Freddie Mac）周四公布的数据显示，这可能进一步打击本已陷入困境的美国房地产市场。

波士顿学院的贝休恩表示：“市场已经在收益率曲线上提前计入了紧缩效应；我们已经出现了75个基点的紧缩，而这将拖慢经济增长。”

“长期利率上涨的原因之一，是市场正在对美联储未来将采取什么行动所带来的不确定性进行定价。而这种不确定性又与政治上的施压和恐吓有关。”