债券利率上升真的那么糟糕吗？这些专家说：未必

全球范围内，债券收益率正在创下新高。其中，日本10年期国债收益率达到30年来最高水平，德国10年期国债收益率达到15年来最高水平，英国10年期国债收益率则达到18年来最高水平。

但并不是所有人都担心利率上升会对股票市场造成伤害。

经济学家 Matthew C. Klein 周二在他的 Substack 专栏发表了一篇文章。他认为，“债券收益率上升实际上是好事”，因为债券收益率走高反映出经济增长强劲——目前收入和支出正以每年7%左右的速度增长，同时资本需求也十分旺盛，尤其是人工智能基础设施建设正在带来大量资本需求。

Klein 还表示，当前的利率环境实际上是利率市场从2008年全球金融危机之后那段功能失调、利率异常偏低的时期逐步恢复正常的表现。

Klein 认为：

“太多人已经习以为常、并认为属于正常水平的低利率，实际上是社会深层次病态的表现。”

Klein 还指出，尽管近期债券收益率上升被许多评论人士归因于不可持续的财政赤字，但到目前为止，美国经济数据中“完全没有出现任何即将放缓的证据”。

事实上，Klein 认为，在美联储主席 Kevin Warsh 上周五发表偏鹰派言论之后，市场目前赋予美联储9月份加息的概率有所上升，这件事“总体上是个好消息”。

他进一步表示：

“消费者支出和企业投资对信贷条件的敏感程度，都已经远低于过去。”

摩根大通：债券收益率上升并非股市无法克服的障碍

摩根大通（JPMorgan）策略师 Mislav Matejka 周二公布了对今年剩余时间的市场展望。他同样认为：

“我们预计，债券收益率上升不会构成股市无法克服的障碍。”

他的理由是，当前较高的利率“反映了更强劲的经济活动动能”。

这种相对冷静、并不悲观的态度，与近期一些观点认为债券收益率上升正在导致股市上涨停滞形成鲜明对比。

这也解释了为什么 Matejka 及其团队仍然对年底前的市场表现保持看涨立场。

他们认为，全球股市进一步上涨的主要推动因素包括：

• 企业盈利强劲增长并持续兑现；

• 每股收益（EPS）预期不断上调；

• 各国央行最终实施的紧缩政策可能低于投资者目前的担忧程度；

• 采购经理人指数（PMI）正在反弹，显示经济活动动能正在增强。

Matejka 特别指出，欧洲 PMI 的预测修正已经连续三个月上调。

这进一步增强了他对欧洲股票以及国际股票的投资观点。

其中包括欧洲股票 ETF VGK 和国际股票 ETF VXUS。

与此同时，如果美元指数 DXY 已经见顶，这也将进一步支持国际股票表现。

对于美国投资者而言，美元走弱通常意味着投资以其他货币计价的海外股市能够获得更高的美元计价回报。