英特尔今夜放榜，火爆AI博弈惨淡PC，毛利率能否撑起超额预期？

英特尔 将于今日（周四）盘后公布第二季度财报。今年以来，英特尔股价整体表现亮眼，累计飙升了186%。但近期走势疲软，昨日英特尔收跌2.68%，报102.62元，成交81.88亿元，较6月22日创下的收盘高点已经回撤了25%。目前市场最大的悬念在于，今日放榜后，服务器CPU市场的强劲势头，是否足以提振英特尔的股价重回上涨通道？

服务器CPU供不应求，有望拉升整体毛利

受AI推理需求推动，英特尔的服务器CPU目前量价齐升。Wedbush等机构指出，产品持续提价和多节点晶圆良率改善是核心动力。华尔街预计，包含该芯片的数据中心业务Q2营收将同比大增37.8%，达到54亿美元。由于高价芯片卖得好加上良率提升，市场看好英特尔Q2实际毛利率将超越公司给出的39%官方指引。

产能向服务器倾斜，PC下半年旺季不旺

与服务器的火热相反，英特尔的PC业务面临考验。Susquehanna等机构指出，为了保利润，英特尔正将有限的前端晶圆产能优先分配给利润更高的服务器芯片，导致PC端受到挤压。此外，高昂的内存价格也抑制了PC装机需求。机构预计其PC业务Q2营收仅微增1.7%至80亿美元，并警告下半年传统的PC销售旺季表现可能显著弱于往年。

代工业务取得进展，但巨额投资施压现金流

英特尔代工业务近期有好消息：网络安全公司Fortinet确认成为新客户，核心的18A制程已于6月进入试产，且谷歌可能成为其先进封装技术的客户。但Bernstein等分析师提醒，建厂代工极度烧钱，这项业务的巨额资本开支将持续对公司的自由现金流和整体利润率构成重压。整体来看，华尔街共识预期英特尔Q2总营收为144亿美元，调整后每股收益（EPS）为0.22美元。