乘「数」而上，深挖重庆机电背后的AI算力“卖水人”逻辑

香港智远权证网2026年3月26日 09:10

当市场还在为AI芯片的算力竞赛欢呼时，真正的“卖水人”早已在幕后悄然崛起。

2026年3月20日，重庆机电（2722.HK）交出了一份堪称炸裂的2025年度成绩单：营业收入突破100.44亿元人民币，同比增长11.9%，创下历史新高；归母净利润高达7.64亿元，同比飙升76.9%。

在传统制造业承压的当下，这样的增长曲线无疑令人侧目。但穿透财报数字，真正值得关注的并非单纯的利润增长，而是重庆机电深藏不露的“新质生产力”底色。所谓新质生产力，即由技术突破、要素创新配置和产业深度转型升级催生的当代先进生产力。重庆机电的实践，恰恰印证了这一点。

算力即国力，而重庆康明斯是“供电生命线”

2025年，中国智能算力规模预计增长超过40%，市场规模迈向千亿级。AI大模型的疯狂迭代，催生了对高等级数据中心的爆发式需求。然而，很多人忽略了一个致命细节：AI数据中心最核心的生命线，不是芯片，而是电。

随着单机柜功耗从20kW向100kW跃升，市电稳定性面临巨大挑战。柴油发电机组不再是“备胎”，而是保障算力连续的最后一道保险。行业数据显示，2025年中国数据中心柴油发电机组市场规模预计达83亿元，同比增长近50%，高端数据中心的配置率甚至高达120%-150% 。

这正是重庆机电隐含的“算力逻辑”。虽然重庆机电并不生产服务器，但其合营企业重庆康明斯发动机有限公司，却是这一波算力基建狂潮中名副其实的“卖水人”。

财报显示，受益于AI数据中心备用电源需求激增，重庆康明斯2025年净利润高达12.7亿元，同比大增47%。这绝非偶然。作为康明斯在华重要动力基地，重庆康明斯大缸径发动机正是数据中心应急电源的首选核心。2025年底，康明斯在重庆发布了针对数据中心定制的1.9MW和2.7MW发电机组新品，实现从“全球研发”到“中国闭环保供”的转型。

这意味着，在中国每一个超大型数据中心拔地而起的背后，都有重庆机电的“动力心脏”在跳动。重庆康明斯凭借深厚的技术积淀，稳稳切入了这个百亿级的增量市场，成为AI算力热浪背后最直接的受益者。

特高压出海，锁定全球电网的“倍增器”

如果说AI算力是内需驱动，那么重庆机电的另一只脚，则已迈向全球能源变革的星辰大海。

2025年，全球电网投资进入超级周期。中信建投研报指出，全年全球电网投资将超过4000亿美元。欧美电网普遍面临40年以上的老化问题，而AI带来的电力短缺更是雪上加霜。美国变压器供应缺口一度达到30%，进口依赖度极高。

这一背景下，重庆机电的联营企业重庆日立能源变压器有限公司站上了风口。财报数据显示，该公司2025年营收增长16%，净利润却暴涨172%至2.8亿元。利润增速远超营收，彰显了其在高端变压器领域的极强定价权。

作为日立能源全球最大变压器基地之一，重庆日立能源不仅受益于国内“十五五”4万亿电网投资，更关键的是抓住了海外市场红利。其生产的特高压变压器、天然酯油变压器（全球电压等级最高）等产品，已出口至新加坡、澳大利亚、沙特等30多个国家。公开数据显示，2025年前11个月，我国变压器出口额已达80.8亿美元，同比猛增35.3%。重庆机电显然已不仅仅是国内电网的配套商，更是全球能源转型浪潮中的关键设备提供方。

从传统制造到“新质生产力”的质变

透过这些表现，我们看到了一个正在脱胎换骨的重庆机电。

过去市场对其印象停留在传统的“机械制造”上，但2025年的业绩宣告了一个新时代的到来：公司不再单纯依靠规模效应，而是深度绑定了“算力”与“电力”这两大最具爆发力的赛道。

其新质生产力体现在技术创新突破“卡脖子”。无论是核主泵的国产化，还是全球顶尖的变压器技术，重庆机电及其联营公司正将技术转化为实实在在的全球市场份额。更重要的是，公司深度拥抱数字化。财报中反复提及的数字化转型，本质上是在提升高端装备的制造效率与附加值，为输出高可靠性的算力基础设施奠定基础。

2025年公司研发费用投入约5.22亿元，占营业收入比重达5.19%。其数字化转型已从“基础建设”迈入“深度赋能、价值创造”阶段。IOT平台接入超1200台核心生产设备，设计仿真一体化平台覆盖50%研发需求，业财融合等关键场景推动业务效率提升30%至50%。

此外，公司的清洁能源装备板块的风电叶片、电线电缆、水力发电设备均实现较好增长，毛利率保持稳定。这些传统优势业务与康明斯、日立能源等新动能业务形成协同，构建了多元、稳健的增长矩阵。

“稳增长+三年股东回报规划”释放长期价值

重庆机电随本次业绩一起公布的还有2026-2028年股东分红回报规划。以“高分红、稳增长、强回报”为核心，明确以现金分红为主，动态匹配盈利与现金流。在达成分红条件的前提下，2026年、2027年和2028年的现金分红比例分别不低于当年实现的可供分配利润的32%、35%和39%（含中期分红），持续提升股东回报。

展望2026年，全球AI算力需求预计维持46.2%的年复合增长，欧美电网更换潮的持续，重庆机电手握的“重庆康明斯+重庆日立能源”两张王牌，将持续为其贡献超额利润。

对于投资者而言，重庆机电或许不再是一个周期性的机械股，76.9%的利润增长只是一个开始。乘“数”而上，当“卖水人”逻辑被市场充分认知，当“AI算力备用电源”、“特高压出海”、“数字化赋能”、“高息股”这些关键词与企业估值深度绑定，重庆机电的价值重估或许才刚刚拉开序幕。

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