OpenAI 新一轮1000亿美元融资，钱从哪里来？

OpenAI 计划在新一轮融资中募集高达 1000 亿美元 的资金，这一惊人的数字迅速引发市场关注。按照目前的设想，这轮融资将使 OpenAI 的投前估值达到约 7500 亿美元，意味着其估值体量已接近全球市值最高的科技巨头行列。

如此规模的融资，资金来源自然成为外界最关心的问题。

美国传统金融机构，只能提供“部分弹药”

首先，美国本土的金融投资者——包括支持大量私营科技公司的大型资产管理机构——预计只能承担其中的一小部分。

即便这些机构管理着数千亿美元资产，出于风险控制和集中度限制，单一项目的投资规模通常不会过高。业内普遍判断，它们合计或许只能提供 约 100 亿美元 左右的资金。

这意味着，OpenAI 若想完成 1000 亿美元融资，必须依赖更多“非传统”或“战略型”资金来源。

亚马逊或成重要出资方，云计算是关键纽带

现金储备充裕、且希望争夺 OpenAI 云计算订单的科技公司，可能成为更重要的出资方。

此前有报道称，亚马逊正在洽谈至少 100 亿美元的投资。这一投资不仅有助于深化双方合作，也可帮助 OpenAI 支付其未来数年高达 380 亿美元的 AWS 服务器开支。

事实上，OpenAI 对算力的需求正在快速膨胀，愿意“绑定算力、换取股权”的科技公司并不在少数。

英伟达：既是芯片供应商，也是潜在金主

在 OpenAI 庞大的算力支出清单中，英伟达是绕不开的名字。

今年早些时候，英伟达曾承诺最多投资 1000 亿美元，协助 OpenAI 建设自有数据中心（核心算力几乎确定将采用英伟达芯片），尽管相关协议尚未最终敲定。

此外，OpenAI 也可能邀请英伟达直接参与本轮股权融资。事实上，英伟达已在去年参与过 OpenAI 的融资，是其重要战略伙伴之一。

软银：意愿强烈，但“弹药”或需腾挪

软银同样是一个“显而易见”的资金来源，但其现实情况较为复杂。

截至目前，软银已投资或承诺向 OpenAI 投入超过 320 亿美元，其中大部分来自今年早些时候一轮投前估值约 2600 亿美元的融资（该轮融资尚未完全交割，软银正争取在年底前完成）。

若想继续大幅加码，软银创始人孙正义可能需要通过出售部分上市公司股份，或推动旗下私募资产上市来释放资金空间。

微软：或追加投资以维持持股比例

作为 OpenAI 最重要的战略投资者之一，微软已累计投资超过 130 亿美元，目前持有 OpenAI 约 27% 的股份。

在新一轮巨额融资中，微软不排除继续出资，以避免股权被大幅稀释，同时稳固其在 AI 基础设施和生态中的核心地位。

苹果：现金充裕，但合作关系存在不确定性

苹果同样具备出资能力。截至最新披露，其账面持有 1324 亿美元的现金及流动证券。

目前，苹果已与 OpenAI 达成合作，部分 Siri 请求将由 OpenAI 模型处理。但与此同时，苹果也计划在未来引入 Google 来承担类似功能，这使得其与 OpenAI 的长期关系存在不确定性，是否参与股权投资仍有变数。

华尔街大行：既是债权人，也是潜在股东

大型投行也可能参与本轮融资。

摩根大通、高盛、摩根士丹利等机构，已向 OpenAI 提供过贷款支持，同时自身也是 OpenAI 的客户。这些机构普遍希望与未来可能进行 IPO 的明星公司保持紧密关系。

值得注意的是，摩根大通近期明确表示，愿意向涉及美国关键技术（包括 AI）的公司提供单笔最高 100 亿美元的股权投资。

主权财富基金：最具“体量优势”的金主

在所有潜在出资方中，主权财富基金被视为最有能力“吃下大额份额”的资金来源。

其中，阿布扎比政府支持的 MGX 基金尤为引人关注。该基金曾参与 OpenAI 去年 66 亿美元的融资，并在近期参与了一笔将 OpenAI 估值推高至 5000 亿美元 的 60 亿美元要约收购交易。

MGX 资金实力雄厚，但其也投资了 Anthropic、xAI 等 OpenAI 竞争对手，是否会进一步“重仓”OpenAI，仍需权衡。

此外，新加坡 GIC 也被视为潜在出资方，不过其已投资 Anthropic，立场相对微妙。

沙特公共投资基金：资金之外，或附带“条件”

另一大值得关注的主权投资者是沙特的 公共投资基金（PIF），其 AI 项目名为 Humain，PIF 总资产规模约 9250 亿美元。

此前有报道称，PIF 曾与 OpenAI 接触，探讨参与软银主导的融资。若其正式出资，很可能希望 OpenAI 在沙特建设数据中心，以带动当地 AI 产业发展。

目前，OpenAI 已与阿联酋的 G42 合作推进数据中心项目，显示其对中东资本并不排斥。

是否还会“另辟蹊径”？

即便上述资金全部到位，OpenAI 仍可能通过更灵活的方式“拼凑”1000 亿美元规模，包括：

• 芯片研发相关融资
• 数据中心与电力基础设施的债务融资
• 将部分长期资本支出计入“广义融资规模”

OpenAI CEO 山姆·奥特曼已明确表示，公司不考虑为数据中心寻求联邦政府担保。不过，美国政府近年来确实在能源等关键基础设施领域，探索过“投资换股权”的合作模式。

如果把时间拨回三年前，几乎没人会相信 OpenAI 能站到今天这个位置（OpenAI 2022年和2023年的全年收入分别为2800万美元和16亿美元，今年或超过127亿美元）。

可以肯定的是，OpenAI 的下一轮融资仍将充满意外，而其资金来源的多元化程度，或将成为全球 AI 产业格局的重要风向标。