港股衍生品一周市场观察2025.12.22

香港智远权证网2025年12月22日 00:00

1、一周市场概况

12月19日当周，恒指下调，周累计跌1.10%，收25690.53点。蓝筹股方面，全周个股涨跌不一，石药集团涨超9%，农夫山泉、泡泡玛特、中芯国际涨幅超4%。周初受日本央行加息、美联储鹰派降息后美债利率回升等外部流动性扰动，市场出现明显下挫；后续在中美关系缓和、国内扩大内需政策托底等利好催化下，周五实现0.75%反弹。蓝筹股表现分化显著，石药集团因附属公司巨石生物的司库奇尤单抗注射液，在中重度斑块状银屑病治疗的III期临床试验中获重要突破，涨超9%，农夫山泉等消费股借力内需政策支持，中芯国际凭借5纳米工艺量产的国产替代突破，均涨超4%；而金融、能源等传统权重板块及出口链个股则拖累指数表现。整体来看，资金偏向政策支持或业绩确定性强的领域，港股估值仍处于相对低位，市场在外部流动性扰动与内部利好共振下，呈现“先抑后扬”的震荡特征。

外围市场方面，美国三大指数，道指上周累计跌0.67%，纳指先跌后涨累计微涨0.48%，标指涨0.10%。道琼斯工业指数因传统产业权重较高、11月新增非农就业仅6.4万（失业率升至4.6%）引发经济衰退担忧，周跌0.67%；纳斯达克指数受AI板块先抑后扬驱动（甲骨文数据中心传闻引发短期抛售，美光科技超预期财报带动反弹），叠加11月CPI同比2.7%（核心CPI2.6%）超预期降温强化降息预期，上演V型反转周微涨0.48%；标普500指数因行业分布均衡，在科技股反弹与防御板块对冲下表现稳健，周涨0.10%，全周市场核心围绕经济数据、美联储政策分歧及科技板块估值修复展开博弈，资金呈现回流高成长赛道的特征。

A股三大股指涨跌互现，沪指本周累计涨0.03%，，深证成指跌0.89%，创业板指跌2.26%。全周市场呈“先抑后扬”震荡态势，周初受美股科技股回调传导、日本央行加息预期引发的跨境资金波动，叠加年末机构结算引发成长股获利盘出逃，市场明显下挫；后续在多重利好催化下逐步回暖，12月18日深夜证监会、财政部等五部门同步释放稳市信号，明确引导社保、险资等长期资金加大权益配置、推进消费新业态试点，北向资金后半周加速回流，12月19日单日净买入42亿元，多重利好共振修复市场情绪。资金面风格切换清晰，从高估值科技、新能源赛道流向消费、医药、银行等低估值确定性资产，15家A股药企产品纳入新版医保目录直接带动医药板块走强。整体来看，市场处于震荡整固与风格转换关键阶段，量能在缩量调整后逐步修复。

2、恒指牛熊证资金流

过去5日，恒指牛证合计约6885万港元资金净流入；恒指熊证则合计约2242万港元资金净流出套现。街货分布方面，恒指牛证街货占比约58.9%，分布在收回价25000点至25600点之间，累计相当约1997张期指合约；恒指熊证街货在收回价25700点至26400点之间，累计相当约3026张期指合约。

3、轮证一周资金流

好仓（认购证及牛证）方面，过去5日，阿里相关好仓录得约6608万港元资金净流入，为最大资金流入标的，小米集团、腾讯控股及中芯国际等相关好仓也分别约2246万、1402万以及1351万港元资金净流入部署；中国人寿、中国平安以及美团等相关好仓则分别约2667万、2053万及1154万港元资金净流出套现。