港股衍生品一周市场观察2025.10.27

1、一周市场概况

10月20日当周，受中美关系缓和外部流动性预期的影响，港股市场有所反弹，恒生指数周涨幅达3.62%，本周收报26160.15；恒生科技指数涨5.20%，收报6059.89。蓝筹股方面，药明康德、中芯国际、阿里巴巴本周领涨22.42%、19.10%、13.34%。消息面上，中美双方就元首会晤保持密切沟通，并在中美经贸磋商会议中达成初步协定，为市场带来了积极信号。同时，美国9月CPI同比上涨3%低于预期，强化了市场对美联储年内降息的押注，加强了市场对美元走弱和流动性改善的预期。

外围市场方面，美股三大指数表现持续良好，道指本周涨幅2.20%，纳指涨2.31%，标指涨1.92%。宏观方面，美国9月CPI低于市场预期的3.1%，这一数据使得市场完全消化了美联储年内剩余时间降息两次的预期，极大地提振了风险资产的情绪。产业政策方面，特朗普政府拟动用《芯片法案》资金支持量子计算产业，显示出政府对关键新兴科技领域的投入。此外，特朗普与澳大利亚总理周一与白宫签订有关稀土和关键矿物协议，双方同意削减采矿、加工设施及相关运营的审批程序，以提高稀土和关键矿物产量。

A股市场同样有所反弹，上证指数周涨2.88%，深证成指周涨4.73%，创业板指周涨更是达8.05%。政策层面，二十届四中全会公报发布，提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，特别是强调了未来五年将新增约10万亿元市场空间和未来十年将再造一个中国高技术产业的展望，利好新型城镇化、新兴产业和未来产业（如航天、新材料）等板块。经济数据方面，前三季度中国GDP同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值和社会消费品零售总额均有增长，显示出经济运行的总体平稳和企稳态势。央行党委会议强调要构建科学稳健的货币政策体系并维护金融市场平稳运行，为市场提供了流动性和系统性风险方面的信心支持。

2、恒指牛熊证资金流

过去5日，恒指牛证合计约7470万港元资金净流入；恒指熊证则合计约8864万港元资金净流出套现。街货分布方面，至上周五，恒指牛证街货占比约63.9%，分布在收回价25100点至26100点之间，累计相当约3363张期指合约；恒指熊证街货在收回价26200点至26700点之间，累计相当约1986张期指合约。

3、轮证一周资金流

好仓（认购证及牛证）方面，过去5日，泡泡玛特相关好仓录得约5968万港元资金净流入，为最大资金流入标的，小米集团、美团和快手等相关好仓也分别约3177万、3153万以及1231万港元资金净流入部署；阿里巴巴、中芯国际、SPDR金等相关好仓则分别约9558万、932万及803万港元资金净流出套现。

淡仓（认沽证及熊证）方面，近5日合计，腾讯集团、阿里巴巴、比亚迪等相关淡仓分别约1204万、869万及126万港元资金净流入部署；泡泡玛特、小米及SPDR金等相关淡仓则分别约1618万、409万港元及231万港元资金净流出。

备注：本文所注图表数据等主要参考法兴、瑞通、瑞信、麦格理等香港窝轮商网站。本文不作为投资建议，所有数据仅供参考。本文著作权乃归作者所有，任何商业转载需获作者授权，非商业转载请注明出处。