财报超预期+股价创新高！361度获多家券商看好，目标价至高8.15元

香港智远权证网2025年9月2日 00:00

2025年8月，361度（1361.HK）发布中期业绩报告，营收57.05亿元（同比+11.0%），归母净利润8.58亿元（同比+8.6%），超市场预期。业绩发布后多家券商密集发布公司研报，据不完全统计，累计超20家券商更新公司研报。值得关注的是，平安证券、银河证券首次覆盖并给予“推荐”评级，其中平安证券予公司目标价7.20港元，显示出361度的资本市场热度。

整体来看，包括中金公司、招银国际、长江证券、浙商证券、国盛证券、光大证券等多家机构一致维持“买入”或“增持”评级，目标价最高看至8.15港元（国泰海通证券），较9月1日收盘价6.35港元潜在涨幅近30%。

伴随着近几年持续刷新的历史最佳业绩，公司的股价也录得上市以来的新高。接下来我们跟随券商视角，看看这家运动品牌，是如何实现品牌的跃升，从而获得资本市场青睐！

券商共识一：业绩超预期，经营情况持续向好

公司2025H1实现营收57.05亿元（同比+11.0%），归母净利润8.58亿元（同比+8.6%）。毛利率稳定在41.5%，派息比例维持在45%高水平，股东回报持续优化。现金流显著改善，经营性现金流净额5.2亿元，同比激增227%，主因存货周转优化及应收账款管理效率提升（周转天数缩短至146天）。净现金储备43亿元，为扩张提供充足弹药。

此外，产品力的持续提升同样是361度品牌获得成功的关键。361度坚持在产品端追求极致专业性与高度质价比，在科研创新方面取得显著成果，拥有870项专利。CQT碳临界科技跑鞋、JOKER1篮球鞋等新品推动质价比升级，跑鞋覆盖竞速（飞飚系列）、大众（飞鱼系列）全价格带（199-1299元），研发费率2.8%居行业前列。

券商共识二：成长潜力与估值优势并存

业务板块方面，公司的三大业务引擎驱动增长，尤其是电商高增成核心驱动力。电商业务占比突破30%，公司通过“线上专供品”策略实现差异化竞争，618大促及IP联名策略（如海绵宝宝、约基奇签名款）驱动高转化率。此外，公司正试图通过超品店重塑线验，截至8月底，超品店数量达70家（目标全年100家），单店面积超800平方米，SKU达700+，通过“大空间+全品类+数字化”模式提升连带率。

银河证券研报指出，消费者更注重产品性价比与线验，随着电商渠道下沉及基础设施完善，消费潜力持续释放，下沉市场成为体育服饰行业增长的关键支撑。华鑫证券指出，公司通过“超品店新业态+线上差异化商品”策略，驱动线下流水增长10%-15%、线上高转化率，叠加应收账款周转天数缩短至146天，运营效率显著提升。

另一方面，361度逐渐将儿童业务打造第二增长曲线。2025上半年，儿童收入同比+11.4%至12.6亿元，占比22.1%。公司定位“青少年运动专家”，推出跳绳鞋、篮球考级装备等细分品类，渠道下沉至三线以下城市，第五代形象店升级提升终端体验。

平安证券认为，经过前期的发展，361 度童装已形成独具特色的差异化打法，未来公司仍会将童装业务作为发展重心。公司将持续从渠道和产品两个层面发力，不断加大资源投入，童装占比有望进一步提升。银河证券预计2025-27年儿童业务增速14.8%/13.1%/11.3%，毛利率稳定在41%以上。

券商共识三：国际化与品类拓展成未来看点

在多份券商研究报告中提到，在国内基本盘稳固的情况下，361度的国际化进展和品类拓展未来看点十足，分析师均给予较高评价，核心要点如下：

1.海外市场加速布局：吉隆坡直营店落地，海外销售网点增至1357个，重点开拓东南亚及“一带一路”市场。

2.技术协同开辟新赛道：与芬兰户外品牌Oneway合作拓展高性能产品，反哺主品牌科技力。

3.体育营销强化品牌：赞助哈尔滨亚冬会、世界泳联赛事，签约NBA球星约基奇，提升品牌全球影响力。

结语：

361度以“大众定位+科技赋能”锚定下沉市场基本盘，借超品店新业态突破渠道天花板，电商、儿童与海外业务多轮打开长期空间。伴随哈尔滨亚冬会等国际赛事赞助深化品牌势能，公司有望在国产运动品牌格局中加速突围。如今中期业绩验证战略转型成效，伴随券商一致看好及目标价空间打开，公司有望凭借大众定位与渠道创新，持续吸引长期资金布局，估值重估可期。

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