Alphabet Inc (GOOGL) 第四季度财报前瞻： 人工智能势头、云计算和 Deepseek 的影响

Alphabet 公司（纳斯达克股票代码：GOOGL）将于周二收盘后发布第四季度财报。此前，受唐纳德-特朗普（Donald Trump）的关税威胁和中国人工智能初创公司 Deepseek 的迅速崛起等因素的影响，美国股市波动加剧。虽然对生成式人工智能的巨额投资在最近的支出中占据了主导地位，但投资者现在质疑这种支出是否仍有必要。为了帮助投资者在财报发布前把握这些不确定性，TradingKey 投资研究部助理经理 Frank Li 分享了他的专业见解。

谷歌自研AI芯片TPU会进一步降低其对英伟达GPU产品的依赖

在几大科技巨头里，谷歌云业务对英伟达GPU芯片供应的依赖度处于最低。谷歌TPU与英伟达同比产品相比，已经在网络连接（Interconnects）等局部方面性能进行了超越。同时谷歌自有TPU已经开始在云服务上拓展其芯片租赁业务的大客户，目前苹果公司占到谷歌此类租赁TPU芯片70%的业务收入。当然，谷歌的TPU并不是独立开发，而是和Broadcom公司合作ASIC产品，后者主要开发的是区别于英伟达通用芯片的所谓定制芯片，谷歌和Broadcom合作二者可以实现优势互补，未来可以预见，TPU会加深谷歌对英伟达AI芯片的摆脱。再有，从其他几大科技巨头自研芯片看，Meta 目前的 MTIA 系列芯片仅用于广告推荐、信息流等业务，在模型训练领域性能仍较为不足；微软旗下 Maia AI 芯片则推出较晚，目前仅优先为自身云服务提供支持。他们目前总体对英伟达产品依赖较高。

最近Deepseek对AI产业方面有新的影响，总体看，对已经实施开发英伟达之外独立自研芯片的谷歌来说还是正面的，且如果带动Capex(资本支出)未来良性趋势减少，则对谷歌也相对偏正面。

主要业务收入稳步增长

市场预计去年全年谷歌的总收入会在3500亿美元左右，YOY增长率为13%左右，其中占主要部分的搜索服务收入，目前看受到来自Chatgpt等AI工具的挑战尚有限，该部分收入仍然稳定增长，尤其是谷歌更新到Gemini2.0后，这方面差别已经不明显，这也反映了谷歌对市场的卓越应变能力。另外，多元生态及收入来源也构筑了谷歌的高护城河，尤其YouTube的未来贡献值得

关注，在Tiktok目前退出美国市场或被转让风险下，Youtube基于长短视频结合的广告收入会进一步发力。

量子计算机方面突破性进展

目前在量子计算机几条路线中，谷歌Willow采用的超导量子技术路线进展较快，能够实现量子比特增多下的错误率降低效果，与上一代量子芯片相比，Willow的总体出错率降低了二十倍。这一成功突破进一步提高了谷歌世界范围内的技术平台优势。

反托拉斯诉讼的影响

虽然美国司法部（DOJ）提交的最终判决建议里到对Chrome浏览器和安卓的拆分内容，一度引起谷歌股价的跌落，但从90年代的微软案相关判例来看，市场主要认为该事件的影响在谷歌可控范围内，分拆可能性目前看不大。

估值方面

近日上涨后的近27倍PE水平在对比其他几个科技巨头方面仍然显得较低。回溯2023年以来谷歌在人工智能逐步挽回后起劣势后，基于多元生态及主要收入保持稳定的态势，包括分拆风险相对可控的背景下， 谷歌很有可能会迎来价值重估。