克利尔沃特纸业第三季度EBITDA上升；第四季度展望为1000万至2000万美元

克利尔沃特纸业（Clearwater Paper Corp.，纽约证券交易所代码：CLW）公布第三季度调整后EBITDA录得增长，尽管销售额下降，但固定成本降低以及销售、一般和管理费用减少抵消了纸板价格和产量下滑的影响。该公司预计第四季度调整后EBITDA为1000万美元至2000万美元，反映出季节性出货量下降、奥古斯塔（Augusta）工厂进一步中断以及计划内检修的影响。

截至2026年9月30日的季度，持续经营业务净销售额总计为3.849亿美元，低于去年同期的3.990亿美元，但高于第二季度的3.748亿美元。该公司录得持续经营业务通用会计准则（GAAP）亏损160万美元，而去年同期亏损5390万美元，上一季度亏损2150万美元。最新的业绩包括税后调整后的1300万美元保险理赔收益。

持续经营业务的调整后EBITDA从去年同期的1780万美元增至2440万美元，处于克利尔沃特此前给出的2000万至3000万美元预测区间内。调整后EBITDA利润率从4.5%升至6.3%。在调整后基准下，该公司录得持续经营业务净亏损370万美元，即每股摊薄亏损0.23美元，而2025年第三季度调整后净亏损为820万美元，即每股亏损0.51美元。

纸板和木浆市场价格走低拉低了EBITDA的同比表现，同时产量下降也对业绩造成拖累。然而，这些压力被成本与运营方面的有利因素（包括刘伊斯顿（Lewiston）停产的时机以及降本措施）充分抵消。销售、一般及管理（SG&A）费用率从去年同期的6.2%降至销售额的5.2%。演示文稿显示，奥古斯塔工厂的运营中断损失被RWI理赔款所抵消。

随着出货量下滑 价格环比改善

纸板销量为322,265吨，同比下降1%，环比第二季度下降2%。受生产中断影响，产量从去年同期的319,615吨及第二季度的316,267吨降至307,749吨。

纸板平均售价为每吨1,111美元，低于去年同期的每吨1,160美元，但比第二季度高出34美元。克利尔沃特表示，其约一半的销量与RISI价格指数挂钩，价格变化可能需要几个季度才能反映在业绩中。据行业报告，2026年折叠纸盒和纸杯价格每吨上涨了60美元。

餐饮服务用纸销售额从去年同期的1.820亿美元降至1.626亿美元，而折叠纸盒销售额基本持平，为1.435亿美元。平张与分销业务贡献了3800万美元，木浆及其他业务销售额从3610万美元升至4070万美元。克利尔沃特指出，挤出产品的需求和积压订单依然稳健。

该公司的行业展望显示，2026年漂白硫酸盐纸板（SBS）需求预计增长约1%。根据行业数据和公司估计，今年迄今已有约80万吨SBS产能被削减，预计到年底开工率将升至90%以上。这些预测仍取决于供需状况及更广泛的市场环境。

第四季度成本增加将抵消提价收益

克利尔沃特预计第四季度调整后EBITDA为1000万美元至2000万美元。该预期纳入了季节性出货量减少、10月初奥古斯塔工厂中断的进一步影响，以及塞普里斯本德（Cypress Bend）工厂500万至700万美元的计划内重大检修费用。

管理层还预计季节性能源开支增加以及主要集中在运输方面的战争相关额外成本将带来500万至600万美元的影响。这些压力预计将被产品提价带来的800万至1200万美元收益部分抵消。

针对2026全年，该公司假设营业收入约为15亿美元。近期宣布的提价预计将贡献1500万至2000万美元，而2025年延续下来的降价影响预计将使业绩减少约7000万美元。生产率提升和重组举措预计将大部分抵消成本上升的影响，其中包括估计为2800万至3200万美元的战争相关影响。

刘伊斯顿和塞普里斯本德工厂停产的全年重大检修成本预计为2700万至2900万美元。资本支出预计总计5500万至6000万美元，与奥古斯塔停产相关的资本支出已移至2027年。克利尔沃特的目标还包括主要通过减少库存将净营运资本改善2500万至3000万美元。

削减债务与拓展产品线仍是首要任务

截至本季度末，克利尔沃特的净杠杆率为3.2倍，流动资金为2.21亿美元。在营运资金举措、保险赔款和退税的支持下，2026年前九个月净债务减少了5600万美元，降至2.607亿美元。该公司还对债务进行了再融资，并将到期日延长至2031年。

长期来看，克利尔沃特的目标是在整个行业周期内实现13%至14%的调整后EBITDA利润率，以及40%至50%的自由现金流转化率（或每年超过1亿美元）。这些是战略目标，而非近期预测。资本配置的首要任务包括维护资产、将杠杆率降低至一到两倍的跨周期目标水平、评估战略交易以及在现有的授权下回购股份。

该公司还在评估内部和外部方案，以丰富针对北美加工商的纸板产品组合。目前的举措包括消费后回收成分、Velora轻质折叠纸盒产品、Circa回收纸板级别以及获得认证的可降解餐盘材料。克利尔沃特预计在2026年底前推出未漂白纸板级别产品，并继续研发无聚合物涂层和阻隔层。

主要的不确定性包括纸板价格压力、需求变化、工厂和劳工中断、原材料及运输成本、奥古斯塔整合的执行情况，以及该公司完成效率项目和资本项目的能力。克利尔沃特还指出了环境负债和诉讼（包括涉及奥古斯塔工厂的PFAS相关索赔），以及偿债、网络安全和监管风险。