华尔街抛售软件股之际，散户大举“抄底” 背后原因是什么？

华尔街因担心人工智能(AI)带来颠覆性冲击而持续抛售软件股，但非专业投资者却在逢低吸纳。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)汇编的数据显示，尽管标普综合1500软件与服务子指数(S&P Composite 1500 Software & Services sub-index)自年初以来已下跌近20%，遭重挫的软件板块的零售交易活跃度正逼近历史纪录水平。

AI恐慌冲击软件股 散户逆势大举抄底

摩根大通策略师Arun Jain表示，尽管“市场部分领域的裂痕仍在扩大”，零售投资者仍在“支持软件板块”。

微软公司(Microsoft Corp.)是零售投资者上周以及年初至今最青睐的标的。其他同样吸引零售资金关注的还有ServiceNow Inc.和AppLovin Corp.。

零售群体的买入力度——这类投资者常与“YOLO”(“You Only Live Once”，意为“人生只有一次”)这一缩写联系在一起——出现之际，软件股正受到新一轮AI产品发布消息的冲击，投资者担心这些产品可能取代Salesforce Inc.、Adobe Inc.等公司所提供的服务。

周一(2月23日)，“恐慌交易”再度升温。此前，一家名不见经传的机构Citrini Research发布报告，提出人工智能可能引发广泛经济颠覆的可能性。

《黑天鹅》作者纳西姆·塔勒布(Nassim Taleb)也警告称，软件公司可能出现一波破产潮。

(图片来源：摩根大通、彭博社)

Front Barnett Associates首席投资官Marshall Front表示：“在我们看来，软件股的抛售已经明显过度，我们认为当前估值具有吸引力。”

估值吸引力浮现 短期反弹预期升温

人工智能相关担忧似乎并未吓退普通散户投资者；在市场抛售过程中，他们反而入场买入。

VandaTrack Research数据显示，英伟达(Nvidia Corp.)在自2025年4月以来表现最差的一天收跌5.5%，却吸引了创纪录比例的零售“逢低买入”资金涌入。

“逢低买入”同样在博通(Broadcom Inc.)、iShares扩展科技-软件板块ETF，以及iShares半导体ETF上表现得尤为明显。

Vanda Research称，散户当天的买入力度有望成为数月来最大之一：在开盘后的前80分钟里，散户就买入3.36亿美元的个股。IGV ETF最终收涨2.2%。

分析师表示，零售投资者或许正在一个似乎对每一次新的AI进展——哪怕只是渐进式更新——都会“下意识一抖”的市场中，嗅到估值修复的机会。

Greenwood Capital Associates首席投资官Walter Todd说：“考虑到我们看到的这轮下跌，以及其某种程度上的‘不分青红皂白’，我认为在这里寻找价值或许并不算坏的时点。”

Todd表示，软件公司的长期前景或许并不明朗，但押注短期走势可能更容易。

他补充称：“这些股票已经连续多个星期、实际上是连续好几个月被大举抛售。很容易看到至少会出现一轮短期反弹。”

与此同时，期权市场的交易数据也显示出类似倾向。部分大型科技与软件股的短期看涨期权成交量明显上升，显示有资金押注阶段性修复行情。分析人士指出，在经历连续数月调整后，软件板块的估值已从此前的高溢价区间回落至接近历史均值水平，一些龙头公司的远期市盈率已较年内高点压缩逾三成。

不过，也有机构提醒称，AI对商业软件模式的潜在重塑仍处于早期阶段，盈利路径、定价能力以及客户留存情况仍需时间验证。若生成式AI工具进一步内嵌企业系统，部分传统SaaS公司的护城河可能受到挑战，行业估值体系或面临长期重估。

从资金结构来看，当前的博弈更像是时间维度上的分歧：机构投资者倾向于规避不确定性，等待基本面明朗；而风险偏好更高的散户资金则更愿意提前押注情绪修复与技术性反弹。

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